CSPC Ouyi Pharmaceutical Co., Ltd.

【IPO观察 】速览新股招股书、拆解融资故事，关注监管动态，用大白话帮你划重点。 「现金流承压。」 作者｜张伟 2025年12月，港股公司石药集团（01093.HK）旗下A股平台新诺威（下称“公司”，300765.SZ）递交《招股书》，计划到香港上市（IPO），引发关注。 需要说明的是，新诺威只是石药集团子公司石药创新的A股证券简称。本次赴港IPO的主体公司，仍是石药创新。基于表述的统一，本文都称为新诺威。 业绩快报显示，新诺威预计2025年净利润亏损1.7亿元至2.55亿元，同比下降416%至575%。自2019年3月在A股上市以来，公司首次出现年度亏损。 新诺威主营功能食品及原料，产品包括咖啡因、维C含片、阿卡波糖等。公司咖啡因产能及市场份额长期位居全球第一，由此新诺威也被称为“咖啡因巨头”。目前，新诺威正向创新药转型。2025年上半年该业务营收9351万元，同比增加27倍。但包括创新药在内的生物制药板块在公司营收中的占比还不足10%。 本次IPO，新诺威的核心诉求明确，募集资金支撑创新药业务研发与商业化，破解业绩亏损困局，为转型“输血续航”。但创新药也面临“高投入未必带来高产出”等问题。新诺威能否借助IPO募资顺利完成转型，还有待时间的检验。 01 从咖啡因巨头到创新药玩家 新诺威的发展历程，是一部从聚焦原料生产、到拓展保健食品、再到转型创新药的战略迭代史。作为石药集团的控股子公司，公司每一次战略调整，既贴合自身业务发展的需求，也顺应了医药行业的发展趋势， 资料显示，新诺威母公司石药集团的前身为石家庄第一制药厂。新中国成立后，经过多次改制和扩建，逐步发展成为生产抗感染药物的大型国企。1994年，石药集团在香港上市，为内地首家在港上市的制药企业。 2007年，联想控股收购石药集团100%股权，随后购入包括石药欧意、恩必普、新诺威在内的创新药资产，集团从“原料药企”向“创新药企”转型。2015年，联想控股退出，蔡东晨等管理层成为石药集团第一大股东和实际控制人。 2019年，石药集团将其保健食品板块（非核心业务）新诺威拆分到A股上市，完成集团“A+H”资本平台的布局。新诺威是全球最大的化学合成咖啡因生产商之一，咖啡因出口数量多年位居国内第一，客户包括百事可乐、可口可乐、红牛等。另外，新诺威生产的维C含片也颇具知名度，成为公司营收第二增长曲线。 得益于“咖啡因+保健食品”的双轮驱动，新诺威迎来一轮业绩狂飙。 2020年至2022年，新诺威的营收从13.17亿元增至26.26亿元，年均复合增长率达15%；归母净利润从3亿元增至7.26亿元，年均复合增长率达24%。其中2022年归母净利润同比增长超80%，创下公司自2019年上市以来的业绩峰。 东吴证券曾如此点评：新诺威凭借咖啡因的规模优势与保健食品的增长潜力，实现业绩快速增长，估值逐步提升，成为医药板块“白马股”之一。 02 转型造成“增收不增利”困局 随着仿制药的同质化加剧，创新药成为医药行业发展新趋势，同时，咖啡因等功能性原料市场的竞争也日趋激烈，价格回落导致业务增长承压。在此背景下，新诺威启动转型，切入创新药赛道，从“传统药企”向“创新药企”跨越。 2023年8月，新诺威发布公告，拟出资18.71亿元获得巨石生物51%股权，成为其控股股东，通过此次并购，公司获得抗体偶联药物（ADC）、mRNA疫苗、单抗药物等核心研发平台与管线，正式布局创新药领域。 此后，新诺威逐渐形成了“咖啡因原料+保健食品+生物制药”的业务格局。但转型的大额研发投入、并购整合成本，让新诺威业绩极速下降。2022年达到业绩顶峰后，新诺威2023年、2024年营收、净利润连续两年同比下降。 新诺威预计2025年至少亏损1.7亿元，上市六年后净利润“首亏”。 与此同时，并购巨石生物带来的商誉减值风险，也对新诺威业绩造成一定影响。截至2025年三季度末，新诺威的商誉余额达12.3亿元，若未来巨石生物研发进展不及预期、商业化效果不佳，可能面临商誉减值进一步加剧公司业绩亏损压力。 东吴证券认为，新诺威目前处于新旧动能转换的关键阶段，传统业务增长失速，创新药业务仍处于投入期，大额研发投入与并购成本导致短期亏损难以避免，预计2026年随着多款管线获批上市、创新药收入规模扩大，公司盈利有望逐步改善，但转型阵痛或仍将持续1-2年。 03 赴港上市为转型“输血续航” 转型还需要持续投入，新诺威启动赴港上市募资“补血”。据港交所官网披露，新诺威将登陆港股主板，开启“A+H”双资本市场布局，在传统业务增长失速、创新药转型大额投入致业绩亏损的双重压力下，公司亟需通过港股募资缓解资金困局，为其从“咖啡因巨头”向“创新药企”的转型之路续航。 新诺威的传统业务为咖啡因等功能性原料，曾占据全球市场头部地位，但近年来受市场价格回落、原材料成本上升影响，增长持续失速。本次IPO《招股书》显示，2022年至2024年，公司功能性原料及保健食品业务营收从25.71亿元降至18.41亿元，2024年降幅达25%，毛利率从46%下滑至36%，盈利空间持续压缩。 而在创新药的研发方面，新诺威2023年的研发费用达6.71亿元，2024年增至8.43亿元，同比增长26%；2025年前三季度为6.83亿元，同比增长50%。新诺威预计2025年全年研发费用达10亿元。 研发投入巨大，创新药的收入贡献却杯水车薪。2024年生物制药业务收入占比不足5%，2025年前7个月该业务的营收占比为9.5%，尚未形成规模效应。 另外，若巨石生物持续亏损，或将进一步拖累新诺威的业绩，2024年，巨石生物净亏损7.29亿元，2025年上半年净亏损收窄至3.76亿元，但研发投入仍维持在高位，尚未形成盈利能力。2025年11月，新诺威以11亿元收购巨石生物29%股权，持股比例升至80%，高额收购成本进一步加剧资金压力与商誉减值风险。 多重因素之下，导致新诺威现金流承压。2025年前三季度，公司经营活动现金流净额为-1.75亿元，投资活动现金流净额为-2.45亿元，赴港上市成为破解困局的选择。新诺威表示，本次IPO的募资净额将主要用于生物制药研发、收购相关资产、产品商业化及运营资金补充，核心聚焦ADC、mRNA等核心管线的推进。 目前，新诺威已有8款ADC产品进入临床阶段，3款完成海外授权，授权总额超34亿美元，其中SYSA1801（CLDN18.2 ADC）处于III期临床阶段，预计2026年一季度披露核心数据，有望成为重磅产品，为业绩反转奠定基础。 不过，新诺威的转型突围也面临考验。一方面，ADC、mRNA赛道竞争日趋激烈，恒瑞医药、百济神州等企业纷纷布局，新诺威虽在技术上具备一定优势，若核心管线临床进展若不及预期，或将错失市场机遇；另一方面，公司商业化能力仍显不足，缺乏创新药推广经验，即便管线获批，也难以快速实现规模化盈利。 业内人士指出，新诺威赴港上市“补血”只是第一步，转型成功与否，关键在于研发转化效率与商业化能力的提升。对于这家从原料巨头跨界而来的创新玩家而言，港股募资能缓解短期资金压力，但长期来看，唯有加快核心管线推进、提升创新药收入占比、稳住传统业务基本盘，才能摆脱亏损困局。（思维财经出品）■ 图片来源｜摄图网 （本文仅供参考,不构成投资建议,市场有风险,投资须谨慎） END ▣ ◆ 联系方式 ◆ 商务合作 · tzzb@tzzw.cn 内容合作 · siweicaijing@tzzw.cn 官方网站 · www.investorchina.cn 招聘电话：17269676988 加入我们：tzzbhr@tzzw.cn

Prusogliptin Prusogliptin由石药集团欧意药业有限公司研发，活性成分为普卢格列汀（Prusogliptin），商品名为善泽平，属于二肽基肽酶-IV（DPP-4）抑制剂。用于改善成人2型糖尿病患者的血糖控制。获批时间为2025年1月10日。 Limertinib Limertinib由江苏奥赛康药业有限公司研发，活性成分为利厄替尼（Limertinib），商品名为奥壹新，属于EGFRT790M 抑制剂。适用于既往经 EGFR 酪氨酸激酶抑制剂治疗时或治疗后出现疾病进展，并且经检测确认存在 EGFRT790M 突变阳性的局部晚期或转移性非小细胞肺癌成人患者的治疗。获批时间为2025年1月16日。 Senaparib Senaparib由上海英派药业有限公司研发，活性成分为塞纳帕利（Senaparib），商品名为派舒宁，属于PARP抑制剂。适用于晚期上皮性卵巢癌、输卵管癌或原发性腹膜癌成人患者在一线含铂化疗达到完全缓解或部分缓解后的维持治疗。获批时间为2025年1月16日。 Netanasvir Netanasvir由广东东阳光药业股份有限公司研发，活性成分为萘坦司韦（Netanasvir），商品名为东卫卓，属于非结构蛋白5A抑制剂。适用于与艾考磷布韦片联用，治疗初治或干扰素经治的基因1、2、3、6型成人慢性丙型肝炎病毒感染，可合并或不合并代偿性肝硬化。获批时间为2025年2月8日。 Inavolisib Inavolisib由罗氏公司研发，活性成分为伊那利塞（Inavolisib），商品名为伊赫莱，属于PI3K抑制剂。联合哌柏西利和氟维司群，适用于内分泌治疗耐药(包括在辅助内分泌治疗期间或之后出现复发)、PIK3CA 突变、HR+/HER2- 阴性的局部晚期或转移性乳腺癌成人患者。获批时间为2025年3月14日。 Ivarmacitinib Ivarmacitinib由江苏恒瑞医药股份有限公司研发，活性成分为艾玛昔替尼（Ivarmacitinib），商品名为艾速达，属于JAK1抑制剂。适用于对一种或多种TNF抑制剂疗效不佳或不耐受的活动性强直性脊柱炎成人患者。获批时间为2025年3月21日。 Suraxavir Marboxil Suraxavir Marboxil由江西科睿药业有限公司研发，活性成分为玛舒拉沙韦（Suraxavir Marboxil），商品名为伊速达，属于RNA聚合酶酸性蛋白（PA）抑制剂。适用于既往健康的12岁及以上青少年和成人单纯性甲型和乙型流感患者的治疗。获批时间为2025年3月27日。 Encofosbuvir Encofosbuvir由宜昌东阳光长江药业股份有限公司研发，活性成分为艾考磷布韦（Encofosbuvir），商品名为东英贺，属于HCV NS5B 聚合酶抑制剂。适用于与磷酸萘坦司韦胶囊联用，治疗初治或干扰素经治的基因1、2、3、6型成人慢性丙型肝炎病毒（HCV）感染，可合并或不合并代偿性肝硬化。获批时间为2025年3月27日。 Capivasertib Capivasertib由阿斯利康研发，活性成分为卡匹色替（Capivasertib），商品名为荃科得，属于AKT 抑制剂。适用于联合氟维司群用于转移性阶段至少接受过一种内分泌治疗后疾病进展，或在辅助治疗期间或完成辅助治疗后12个月内复发的HR+/HER2- 且伴有一种或多种PIK3CA/AKT1/PTEN改变的局部晚期或转移性乳腺癌成人患者。获批时间为2025年4月18日。 Bireociclib Bireociclib由轩竹生物科技股份有限公司研发，活性成分为吡洛西利（Bireociclib），商品名为轩悦宁，属于CDK4/6抑制剂。适用于HR+/HER2- 晚期或转移性乳腺癌成人患者：与氟维司群联合用于既往接受内分泌治疗后出现疾病进展的患者；单药用于既往转移性阶段接受过两种及以上内分泌治疗和一种化疗后出现疾病进展的患者。获批时间为2025年5月15日。 Anrikefon Anrikefon由海思科医药集团股份有限公司研发，活性成分为安瑞克芬（Anrikefon），商品名为思舒静，属于选择性κ阿片受体（KOR）激动剂。适用于治疗腹部手术后的轻、中度疼痛。获批时间为2025年5月15日。 Onradivir Onradivir由广东众生睿创生物科技有限公司研发，活性成分为昂拉地韦（Onradivir），商品名为安睿威，属于RNA聚合酶PB2亚基抑制剂。适用于成人单纯性甲型流感患者的治疗。获批时间为2025年5月22日。 Glecirasib Glecirasib由上海艾力斯医药科技股份有限公司研发，活性成分为戈来雷塞（Glecirasib），商品名为艾瑞凯，属于KRASG12C 抑制剂。用于至少接受过一种系统性治疗的KRASG12C 突变型的晚期非小细胞肺癌成人患者。获批时间为2025年5月22日。 Retagliptin&Metformin Retagliptin&Metformin由山东盛迪医药有限公司研发，活性成分为瑞格列汀二甲双胍（I）/（II），商品名为瑞霖唐，是瑞格列汀和二甲双胍复合制剂。适用于适合接受磷酸瑞格列汀和盐酸二甲双胍治疗的2型糖尿病成人患者改善血糖控制。获批时间为2025年5月22日。本文介绍瑞格列汀的合成。 Fosrolapitant&Palonosetron Fosrolapitant&Palonosetron由福建盛迪医药有限公司研发，活性成分为磷罗拉匹坦及帕洛诺司琼，商品名为瑞坦宁，分别属于神经激肽1受体拮抗剂和5-HT3拮抗剂。适用于预防成人高度致吐性化疗（HEC）引起的急性和迟发性恶心和呕吐。获批时间为2025年5月29日。 Fosrolapitant Palonosetron Lerociclib Lerociclib由Genor Biopharma(USA), Inc.研发，活性成分为来罗西利（Lerociclib），商品名为汝佳宁，属于CDK4/6抑制剂。适用于HR+/HER2- 局部晚期或转移性乳腺癌成人患者：与芳香化酶抑制剂联合使用作为初始内分泌治疗；与氟维司群联合用于既往接受内分泌治疗后疾病进展的患者。获批时间为2025年5月29日。 Gecacitinib Gecacitinib由苏州泽璟生物制药股份有限公司研发，活性成分为吉卡昔替尼（Gecacitinib），商品名为泽普平，属于JAK和ACVR1双靶点抑制剂。用于中危或高危原发性骨髓纤维化（PMF）、真性红细胞增多症继发性骨髓纤维化（PPV-MF）和原发性血小板增多症继发性骨髓纤维化（PET-MF）的成人患者，治疗疾病相关脾肿大或疾病相关症状。获批时间为2025年5月29日。 Luvometinib Luvometinib由上海复星医药产业发展有限公司研发，活性成分为芦沃美替尼（Luvometinib），商品名为复迈宁，属于MEK1/2抑制剂。适用于朗格汉斯细胞组织细胞增生症（LCH）和组织细胞肿瘤成人患者；2岁及2岁以上伴有症状、无法手术的丛状神经纤维瘤（PN）的I型神经纤维瘤病（NF1）儿童及青少年患者。获批时间为2025年5月29日。 Fovinaciclib Fovinaciclib由锦州奥鸿药业有限责任公司研发，活性成分为伏维西利（Fovinaciclib），商品名为复妥宁，属于CDK4/6抑制剂。联合氟维司群，适用于既往接受内分泌治疗后出现疾病进展的HR+/HER2- 阴性的复发或转移性成年乳腺癌患者。获批时间为2025年5月29日。 Deutenzalutamide Deutenzalutamide由海创药业股份有限公司研发，活性成分为氘恩扎鲁胺（Deutenzalutamide），商品名为海纳安，属于雄激素受体拮抗剂。适用于接受醋酸阿比特龙及化疗后出现疾病进展，且既往未接受新型雄激素受体抑制剂的转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）成人患者。获批时间为2025年5月29日。 Famitinib Famitinib由江苏恒瑞医药股份有限公司研发，活性成分为法米替尼（Famitinib），商品名为艾比特，属于多靶点酪氨酸激酶受体抑制剂。联合注射用卡瑞利珠单抗用于既往接受含铂化疗治疗失败但未接受过贝伐珠单抗治疗的复发或转移性宫颈癌患者。获批时间为2025年5月29日。 Tibremciclib Tibremciclib由贝达药业股份有限公司研发，活性成分为泰瑞西利（Tibremciclib），商品名为康美纳，属于CDK4/6抑制剂。联合氟维司群，适用于既往接受内分泌治疗后进展的HR+/HER2- 的局部晚期或转移性成年乳腺癌患者。获批时间为2025年7月2日。 Ifupinostat Ifupinostat由广州必贝特医药股份有限公司研发，活性成分为伊吡诺司他（Ifupinostat），商品名为贝特琳，属于HDAC/PI3Kα双靶点抑制剂。适用于既往接受过至少两线系统性治疗的复发或难治性弥漫性大B细胞淋巴瘤成人患者。获批时间为2025年7月2日。 Smilaxextract Smilaxextract由苏州旺山旺水生物医药股份有限公司研发，活性成分为司美那非（Smilaxextract），商品名为昂伟达，属于磷酸二酯酶5抑制剂。适用于治疗勃起功能障碍。获批时间为2025年7月11日。 Lisaftoclax Lisaftoclax由苏州亚盛药业有限公司研发，活性成分为利沙托克拉（Lisaftoclax），商品名为利生妥，属于Bcl-2 和Bcl-xl 的双抑制剂。适用于既往经过至少包含布鲁顿酪氨酸激酶（BTK）抑制剂在内的一种系统治疗的成人慢性淋巴细胞白血病（CLL）/小淋巴细胞淋巴瘤（SLL）患者。获批时间为2025年7月11日。 Sebaloxavir Marboxil Sebaloxavir Marboxil由南京征祥医药有限公司研发，活性成分为玛硒洛沙韦（Sebaloxavir Marboxil），商品名为济可舒，属于RNA聚合酶PA抑制剂。适用于既往健康的成人单纯性甲型和乙型流感患者的治疗，不包括存在流感相关并发症高风险的患者。获批时间为2025年7月18日。 Tunodafil Tunodafil由扬子江药业集团有限公司研发，活性成分为妥诺达非（Tunodafil，曾用名：Yonkenafil），商品名为泰妥妥，属于磷酸二酯酶-5A 抑制剂。适用于治疗勃起功能障碍。获批时间为2025年7月25日。 Atrasentan Atrasentan由诺华研发，活性成分为阿曲生坦（Atrasentan），商品名为诺锐达，属于内皮素A受体拮抗剂。适用于降低具有疾病快速进展风险的原发性IgA肾病成人患者的蛋白尿。获批时间为2025年8月22日。 Dirozalkib Dirozalkib由轩竹生物科技股份有限公司研发，活性成分为地罗阿克（Dirozalkib），商品名为轩菲宁，属于ALK抑制剂。单药适用于未接受过ALK抑制剂治疗的ALK阳性局部晚期或转移性非小细胞肺癌患者。获批时间为2025年8月22日。 Zongertinib Zongertinib由勃林格殷格翰研发，活性成分为宗艾替尼（Zongertinib），商品名为圣赫途，属于HER2抑制剂。单药适用于存在HER2激活突变且既往接受过至少一种系统治疗的不可切除局部晚期或转移性NSCLC成人患者。获批时间为2025年8月29日。 Zeprumetostat Zeprumetostat由江苏恒瑞医药股份有限公司研发，活性成分为泽美妥司他（Zeprumetostat），商品名为艾瑞璟，属于EZH2抑制剂。适用于既往接受过至少1线系统治疗的复发或难治性外周T细胞淋巴瘤成人患者。获批时间为2025年8月29日。 Mufemilast Mufemilast由赣州和美药业股份有限公司研发，活性成分为莫米司特（Mufemilast），属于磷酸二酯酶4（PDE4）抑制剂。适用于符合光疗或系统治疗指征的中度至重度斑块状银屑病成人患者。获批时间为2025年10月13日。 Relmapirazin Relmapirazin由杭州中美华东制药有限公司研发，活性成分为瑞玛比嗪（Relmapirazin），属于荧光示踪剂，用于实时测量肾小球滤过率（GFR）。需与MediBeacon公司的TGFR设备配合使用。获批时间为2025年10月17日。 Nerandomilast Nerandomilast由勃林格殷格翰研发，活性成分为那米司特（Nerandomilast），商品名为博优维，属于PDE4B抑制剂。适用于治疗特发性肺纤维化（IPF）成人患者。获批时间为2025年10月28日。 Mifanertinib Mifanertinib由杭州中美华东制药有限公司研发，活性成分为美凡厄替尼（Mifanertinib），商品名为迈瑞东，属于EGFR抑制剂。适用于EGFR外显子21（L858R）突变的局部晚期或转移性NSCLC成人患者一线治疗。获批时间为2025年10月28日。 Olgotrelvir Sodium Olgotrelvir Sodium由浙江艾森药业有限公司研发，活性成分为奥格特韦钠（Olgotrelvir Sodium），商品名为奥维宁，属于CTSL抑制剂和SARS-CoV-2 3CLpro抑制剂。用于治疗轻中型新冠病毒感染的成年患者。获批时间为2025年11月5日。 Sitokiren Sitokiren由上海上药信谊药厂有限公司研发，活性成分为司妥吉仑（Sitokiren），商品名为信妥安，属于renin抑制剂。适用于原发性高血压患者。获批时间为2025年12月9日。 Culmerciclib Culmerciclib由正大天晴药业集团股份有限公司研发，活性成分为库莫西利（Culmerciclib），商品名为赛坦欣，属于CDK2/4/6抑制剂。联合氟维司群用于HR+/HER2- 的局部晚期或转移性乳腺癌成人患者。获批时间为2025年12月15日。 Pixavir marboxil Pixavir marboxil由健康元药业集团股份有限公司研发，活性成分为玛帕西沙韦（Pixavir marboxil），商品名为壹立康，属于帽依赖内切酶抑制剂。适用于既往健康的12岁及以上青少年和成人甲型和乙型流感患者。获批时间为2025年12月15日。 Zurletrectinib Zurletrectinib由北京诺诚健华医药科技有限公司研发，活性成分为佐来曲替尼（Zurletrectinib），商品名为宜诺欣，属于酪氨酸激酶抑制剂。用于携带NTRK融合基因的局部晚期或转移性实体瘤患者。获批时间为2025年12月15日。 Aficamten Aficamten由Cytokinetics, Incorporated研发，活性成分为阿夫凯泰（Aficamten），商品名为星舒平，属于心肌肌球蛋白抑制剂。用于NYHA II–III级梗阻性肥厚型心肌病成人患者。获批时间为2025年12月22日。 Pimicotinib Pimicotinib由默克雪兰诺（北京）医药有限公司研发，活性成分为匹米替尼（Pimicotinib），商品名为贝捷迈，属于CSF1R抑制剂。用于症状性腱鞘巨细胞瘤（TGCT）成年患者。获批时间为2025年12月22日。 声明：发表/转载本文仅仅是出于传播信息的需要，并不意味着代表本公众号观点或证实其内容的真实性。据此内容作出的任何判断，后果自负。若有侵权，告知必删！ 长按关注本公众号  粉丝群/投稿/授权/广告等 请联系公众号助手 觉得本文好看，请点这里↓

当《国家组织集采药品协议期满品种接续采购拟中选结果表（LC-YPJX-2026-1）》正式挂网时，行业内的空气出奇地平静。没有了当年“4+7”试点时的惊心动魄，也没有了前几轮扩面时的哀鸿遍野。这份长达174页的名单，更像是一份成熟医药工业体系的“及格证”发放清单，而非“死亡通知书”。 作为观察者，我们必须意识到：2026年的集采续约，已经彻底从“价格屠夫”进化为了“供应链稳定器”。 这不再是一场关于谁更狠的赌博，而是一场关于谁更稳的马拉松。 01 剥开迷雾： 不再拥挤的“独木桥” 翻阅这份沉甸甸的拟中选名单，最直观的冲击来自“入围密度”。 曾几何时，阿托伐他汀、氨氯地平这样的“国民神药”，中选席位是企业身家性命的“独木桥”。但在本次2026年的续约结果中，我们看到了截然不同的景象。 以心血管领域的“基石”阿托伐他汀口服常释剂型为例，拟中选名单中赫然列出了数十家企业：从珠海同益、广东九瑞，到浙江海正、天方药业、齐鲁制药、新华制药等。 这种“多普勒效应”在瑞舒伐他汀、氨氯地平等大品种上同样显著，瑞舒伐他汀的名单里，浙江江北、石家庄四药、鲁抗医药等一字排开。 这传递了一个明确的信号： 国家层面正在构建极其冗余的供应安全垫。 过去“唯低价是取”导致的断供风险，在2026年的规则体系下被极力规避。对于临床使用量巨大的慢病用药，政策不再追求将价格压榨到最后一分钱，而是允许多家企业通过“合理低价”共同瓜分市场。 另一个值得关注的数据维度是抗感染药物的格局。 在头孢类抗生素（如头孢呋辛酯、头孢氨苄）和抗病毒药物（如恩替卡韦）的续约中，我们看到了大量熟悉的面孔——鲁抗医药、科伦药业、石药欧意、广生堂等老牌劲旅悉数在列。特别是恩替卡韦，几十家企业的入围名单仿佛在宣告：乙肝仿制药市场已经彻底变成了水电煤一样的基础设施，没有任何超额利润可言，比拼的纯粹是工业产能。 02 底层逻辑： 巨头的“收割”与“降维打击” 如果说多家中选是表象，那么“巨头通吃”则是2026年集采续约的底层商业逻辑。 细读这份名单，你会发现一种恐怖的“头部效应”。齐鲁制药、扬子江药业、科伦药业、石药集团、倍特药业等名字，如同复读机一般在各类品种中反复出现。 齐鲁制药：从阿托伐他汀到恩替卡韦，再到吉非替尼、替吉奥，几乎实现了全科覆盖。 科伦药业：在输液和抗生素领域之外，强势渗透进了阿奇霉素、西酞普兰等口服制剂领域。 石药欧意：在氯吡格雷、阿司匹林等心脑血管大品种上继续保持统治力。 这背后的逻辑不再是简单的“光脚不怕穿鞋的”，而是“穿鞋的踩死了光脚的”。 在2018年集采元年，很多未过评的小药企试图通过自杀式降价“光脚”上位。但到了2026年，集采续约已经演变为原料药-制剂一体化（API+F）的成本博弈。 像新华制药、鲁抗医药这类拥有强大原料药上游优势的企业，在布洛芬、抗生素等品种上展现出了不可撼动的成本壁垒。对于它们而言，集采中选不再是为了赚取高额差价，而是为了维持生产线的满负荷运转，通过极致的规模效应摊薄成本。 对于那些没有原料药把控能力、仅靠外购API进行简单分装的中小药企来说，2026年的这张榜单是无声的劝退信。它们即便想降价，也降不过那些自带化工园区的巨头。 03 结语： 剩者为王，微利永生 2026年的集采续约，标志着中国医药产业正式进入了“公用事业化”阶段。 对于名单上的赢家——无论是手握数十个品种的齐鲁、扬子江，还是深耕细分领域的华海、京新，中选不再值得开香槟庆祝，因为这只意味着拿到了一张“活下去”的入场券。 在这个新纪元里，市场的逻辑极其冷酷：没有独家品种的创新，就必须有极致成本的制造。 那些试图在仿制药红海中寻找“漏网之鱼”的投机时代，已经彻底终结。 从“灵魂砍价”到“稳价保供”，不仅是政策的成熟，更是中国医药制造底盘的夯实。在这个微利时代，唯有那些将药片做得像螺丝钉一样标准、廉价且源源不断的工业巨兽，才能在榜单上笑到最后。 信息来源：药闻天下 往期推荐 ! 免责声明 “汇聚南药”公众号所转载文章来源于其他公众号平台，主要目的在于分享行业相关知识，传递当前最新资讯。图片、文章版权均属于原作者所有，如有侵权，请在留言栏及时告知，我们会在24小时内删除相关信息。 本平台不对转载文章的观点负责，文章所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示暗示的保证。  喜欢的点个“看一看”和"喜欢"吧 不然微信推送规则改变，有可能每天都会错过我们哦~