Daratumumab

2026年过半，强生交出了一份近乎“压线冲刺”的成绩单：上半年总营收493.72亿美元，同比增长8.2%，距离年初设定的千亿美元目标仅剩一步之遥。但比数字更值得玩味的，是增长背后的结构逻辑——肿瘤板块以近20%的增速领跑，Carvykti、IL-23单抗Tremfya、双抗组合三大产品线分别交出55%、71%和70%的爆发式增长。这不再是传统巨头“大象起舞”的匀速叙事，而是一场由精准治疗、免疫赛道重构和多抗技术平台共同驱动的增长裂变。 表2026H1强生核心业务数据 肿瘤“铁三角”成型 2026年上半年，强生创新制药六大细分板块中，肿瘤业务以19.9%的超高增速领跑，创收143.79亿美元，成为唯一实现高双位数增长的核心赛道，彻底扛起集团创新增长大旗。当前强生肿瘤板块已形成“单抗基石、CAR-T提速、双抗补位”的铁三角格局，层级清晰、优势互补，完美覆盖血液瘤与实体瘤、后线难治与前线初治全场景，成为支撑整体增速的核心支柱，有效对冲了自免、代谢板块的业绩下滑压力。 作为基石大单品，Darzalex（达雷妥尤单抗）持续展现超长生命周期韧性，上半年收入81.71亿美元，同比增幅高达20.6%，再度验证其不可替代的市场地位。在多发性骨髓瘤治疗体系中，Darzalex早已突破传统后线治疗局限，全面渗透一线诱导、巩固、维持全治疗周期，凭借成熟的循证医学证据、完善的真实世界数据、优异的安全性可控性，成为全球骨髓瘤治疗的黄金标准。即便面临全球生物类似药逐步落地的行业压力，其凭借全线序适应症布局、医患处方惯性、联合治疗方案的持续迭代，依旧实现稳健双位数增长，成为强生肿瘤业务最稳固的现金流压舱石。 CAR-T产品Carvykti（西达基奥仑赛）则成为高增长核心变量，上半年销售额12.54亿美元，同比大幅增长55.1%，增速持续领跑全球细胞治疗赛道。其高速增长的核心驱动力来自两大维度：一是产能瓶颈持续解除，规模化生产能力落地，有效解决早期商业化供给不足的痛点；二是适应症持续拓展，从重度难治后线患者逐步向前线治疗渗透，大幅拓宽用药人群与市场空间。相较于竞品Abecma，Carvykti凭借更优的深度缓解率、更长的生存期获益、更低的复发风险，实现持续市场份额分化，稳固全球Best-in-class地位，成为细胞治疗赛道的标杆产品。 与此同时，强生双抗军团正式进入规模化收获期，Tecvayli、Talvey、Rybrevant三款产品合计创收13.34亿美元，较去年同期8.29亿美元大幅增长超60%，其中Talvey与Rybrevant增速更是突破70%。双抗的崛起具备极强的战略意义，精准填补了CAR-T疗法的临床短板。CAR-T疗效优异但存在制备周期长、成本高昂、患者适配门槛高、仅能覆盖血液瘤的局限，而强生双抗均为现货型、可及性高、成本可控，同时覆盖血液瘤与肺癌等实体瘤赛道，实现难治性肿瘤治疗场景的全覆盖。现货型双抗与定制化CAR-T形成高低搭配、场景互补的产品矩阵，让强生在肿瘤免疫赛道形成独家平台优势。整体来看，肿瘤板块近20%的高增速具备可持续性，足以抵消自免、代谢板块的阶段性收缩，成为集团业绩增长的核心压舱石。自免与神经科学“攻守道” 相较于肿瘤赛道的高增态势，强生自免板块呈现明显的结构性分化，整体收入72.24亿美元，同比下滑6.2%，凸显成熟赛道迭代阵痛。传统王牌产品Stelara（乌司奴单抗）受专利到期、生物类似药冲击影响持续萎缩，带动板块整体收缩，但旗下IL-23重磅单抗Tremfya（古塞奇尤单抗）实现逆势狂飙，上半年收入36.54亿美元，同比增速高达70.6%，以一己之力撑起自免板块基本盘，形成“独木成林”的增长格局。 Tremfya的高速增长，本质是靶点迭代与临床替代的双重结果。随着临床循证数据持续丰富，IL-23靶点相较于传统IL-12/IL-23双靶点疗法，展现出更强的特异性、更长的长效性与更优的安全性，在中重度银屑病、克罗恩病、溃疡性结肠炎等适应症中，持续替代Stelara及传统TNF-α抑制剂。面对生物类似药的行业冲击，Tremfya凭借差异化靶点机制、长效给药优势、持续拓展的新适应症、丰富的长期真实世界数据，构建起稳固的产品壁垒，有效对冲老品专利到期的下滑压力，成为强生自免赛道的全新增长核心。 神经科学赛道则交出超预期答卷，成为集团第二增长曲线。核心产品Spravato（艾司氯胺酮鼻喷雾剂）上半年销售额突破10亿美元，达10.52亿美元，同比增长43.2%，持续高速放量。作为难治性抑郁症领域的差异化创新产品，Spravato最大的临床优势在于**快速起效**，突破了传统抗抑郁药起效慢、重度患者应答率低的治疗瓶颈，为难治性抑郁症患者提供全新治疗方案。随着全球医保覆盖范围持续扩大、临床指南地位提升、真实世界疗效数据不断积累，临床医生处方认知与患者接受度持续提高，产品放量节奏进一步加快，成为神经科学板块45.12亿美元营收（同比+22.0%）的核心驱动力。 综合来看，强生当前正处于典型的产品迭代阵痛期：自免老品、代谢板块老产品持续退潮，带动相关板块分别下滑6.2%、9.2%，而Tremfya、Spravato等新品种已完成临床验证，进入高速放量周期。未来两年是业绩承接的关键窗口期，2027年前两款核心新品能否持续扩容、完全对冲老品下滑缺口，将直接决定强生创新制药板块的增长韧性，也是其能否稳固千亿营收底盘的核心变量。千亿预期上调背后的隐忧与底气 本次强生小幅上调全年营收预期，看似幅度有限，却释放出管理层对下半年业绩的充足信心。上调逻辑主要依托两大确定性支撑：其一，Carvykti细胞治疗产能持续释放，前线适应症渗透加速，有望延续高增速；其二，秋冬季节呼吸道疾病高发，带动相关抗感染、呼吸产品季节性放量，叠加各创新产品商业化节奏提速，下半年业绩确定性进一步增强。但在千亿营收规模背后，强生依旧面临多重行业与产业风险，长期增长并非毫无隐忧。 风险层面，首先是经典大单品的专利悬崖压力，Darzalex欧美地区专利保护逐步到期，未来两年将持续面临生物类似药冲击，存在增速放缓、价格承压的风险；其次，Carvykti等细胞治疗产品仍未摆脱行业共性难题，生产成本偏高、医保支付门槛严格、商业化可及性受限，长期放量存在天花板；此外，双抗赛道热度持续攀升，罗氏、辉瑞等巨头持续布局同类产品，未来赛道内卷加剧，强生双抗军团的先发优势将逐步弱化。多重风险叠加，意味着强生单纯依靠单品放量的规模增长模式已接近瓶颈。 而支撑强生穿越周期、完成长期增长的核心底气，在于其从“规模扩张”向“技术平台驱动”的底层转型。一方面，医疗科技板块持续稳健增长，上半年同比增长6.0%，以器械、介入设备、手术机器人为核心的业务矩阵持续稳定输血，为创新药研发、管线并购提供充足现金流，形成“器械养药、新药迭代”的良性循环；另一方面，创新制药业务毛利率持续优化，产品结构升级带动盈利质量稳步提升，盈利能力持续改善。更关键的是，强生已搭建起成熟的**细胞治疗、双抗、自免新靶点**三大技术平台，并非依赖单一爆款。其多抗平台在肺癌围手术期治疗、难治性血液瘤领域的临床突破，有望在2027年后打开全新增长空间，构筑第二成长曲线。 最后 半年逼近500亿营收、上调全年千亿预期，强生的亮眼业绩绝非偶然，而是肿瘤、自免、神经科学三大赛道完成结构性迭代的必然结果。Darzalex、Carvykti、双抗军团构筑肿瘤铁三角，扛起增长大旗；Tremfya、Spravato实现新旧动能切换，对冲板块下滑压力；稳健的医疗科技底盘与平台化技术布局，筑牢长期发展壁垒。对于强生而言，千亿营收只是阶段性结果，真正的核心价值在于其完成了从“老品放量的规模叙事”到“平台驱动的技术叙事”的战略升级。在药企普遍面临专利悬崖、赛道内卷的当下，这种持续迭代、自我革新的能力，才是跨国巨头穿越行业周期、维持长期竞争力的核心密码。 信息来源：强生公司官网 立即扫码加入药事纵横交流群

7月15日强生交出2026年半年报：上半年营收493.72亿美元（+8.2%），全年指引上调至1011亿美元，剑指千亿。但最值得注意的是强生在血液肿瘤领域的布局，尤其是它在多发性骨髓瘤（MM）赛道布下的"四件套"——一款CD38单抗打底、一款BCMA CAR-T攻坚、两款TCE双抗兜底，从一线到末线全程覆盖。彻底打造了MM 的高壁垒护城河。 本文将从半年报销售数据切入，结合关键临床研究，拆解这条"全旅程"血液瘤管线的成色并作最后南郭先生总结点评。一、四件套总览：靶点、适应症与销售额 销量之冠还是DARZALEX，双抗和CAR-T 保持高增长。全治疗旅程覆盖，管理层称约80%的MM患者会在治疗旅程某阶段用到强生的药。 通过产品组合几乎完成了对MM患者的“垄断” 值得注意的是BCMA就布局了两个不同的产品，之前说的BCMA靶点不同分子类型之争，也给出了最终答案~ 在几年前，BCMA靶点的双抗和ADC均有失败的案例，但是强生却走到了最后~ 强生Q3，BCMA靶点 CAR-T和双抗胜负逐渐分出 GSK宣布BCMA ADC撤市，竞争激烈又路途坎坷网红靶点 BCMA靶点：ADC、CART先后上市；双抗一败再败，安进、辉瑞先后折戟BCMA/CD3双抗药物 CAR-T 和双抗比较 现在将双抗产品TECVAYLI与CAT-R产品CARVYKTI放在同一张表里，一目了然： 疗效维度：CAR-T全面碾压，但二线分叉口上，双抗正凭借"现货+可及"蚕食份额。更耐人寻味的是Q2电话会上强生把"potential for cure（治愈潜力）"一词从CAR-T迁移到TECVAYLI——三年前这是CAR-T的专属叙事。 一个词的迁移，比一张财报更能说明战略天平的倾斜：CAR-T疗效是高地、利润是洼地，双抗才是可规模化的现金流。 所以之前总在讨论CAR-T和双抗之争，现在强生自己逐渐给出了答案~二  各个核心产品简介： DARZALEX（Daratumumab 达雷妥尤单抗）：基石之稳。  作为CD38单抗，它是强生MM版图的"地盘"。MAIA研究（D-Rd vs Rd，移植不合格NDMM）中位随访64.5个月显示：中位PFS 61.9 vs 34.4个月（HR 0.55），中位OS未达到 vs 65.5个月（HR 0.66），≥CR率51.1% vs 30.1%，MRD阴性率32.1% vs 11.1%。最终89.3个月随访时，mOS拉长至90.3 vs 64.1个月，死亡风险降33%。CASSIOPEIA研究则在移植合格患者中确立D-VTd的获益。 半年81.71亿美元、+20.6%的增长，是这份"教科书级疗效"在商业端的兑现。 由于核心专利即将到期（在美国核心独占期至 2029 年 5 月），公司也开发了皮下剂型 Darzalex Faspro专利保护至2037–2042 年，进一步延长生命周期~ CARVYKTI（Ciltacabtagene autoleucel 西达基奥仑赛）：疗效之巅。  与传奇生物合作的BCMA CAR-T，CARTITUDE-4研究（vs PVd/DPd，二线起来那度胺耐药RRMM）中位随访34个月：死亡风险降低45%（HR 0.55），30个月OS率76% vs 64%；ORR 85%，≥CR 77%，MRD阴性率（10⁻⁵）62% vs 18.5%；中位PFS 50.4个月，超三成患者实现五年无进展。它是首个且唯一显示OS获益的BCMA CAR-T。 商业上H1 12.54亿美元（+55.1%），把BMS的Abecma（Q1仅0.81亿美元、-21%）甩开数个身位，成为全球最畅销CAR-T。但隐忧在于环比增速放缓至10%，产能与中心扩张的天花板隐现。 TECVAYLI（Teclistamab-cqyv 特克妥珠单抗（特立妥单抗））：双抗破局。  BCMA/CD3双抗，MajesTEC-1研究（165例三重暴露RRMM）ORR 63%、≥CR 39.4%、≥VGPR 58.8%，中位起效时间仅1.2个月，中位DOR 18.4个月，中位PFS 11.3个月。疗效不及CAR-T，但胜在现货皮下注射、可下沉社区。 作为强生商业化的核心爆款，BCMA/CD3双抗完美平衡了疗效、便捷性、可及性。2026年FDA获批二线联合方案后，TECVAYLI正式从末线补救药物升级为二线标准治疗 Q2销售额2.60亿美元、+56%，更关键的是TEC-DARA联合已获批用于≥1线，标签人群比CAR-T更宽（不要求来那度胺耐药），美国社区站点环比增约25%。 TALVEY（Talquetamab-tgvs 塔奎妥单抗）：新靶点黑马。  GPRC5D/CD3双抗，切入与BCMA完全不同的靶点，避开BCMA治疗后的抗原逃逸。MonumenTAL-1研究ORR约70%。Q1 +76.7%是四件套增速最快，适合BCMA经治或与TECVAYLI序贯联用，构成"双靶点双抗"防御纵深。三 / 南郭先生点评：强生打造MM护城河的策略 强生在MM的真正护城河，不是某一款"神药"，而是靠不同靶点不同modality进行的产品组合，覆盖不同治疗过程，一线二线和末线全覆盖，核心产品也通过皮下剂型 Darzalex Faspro 专利保护延长至至2037–2042 年； DARZALEX守一线、CARVYKTI与TEC-DARA争二线、双抗兜底后线，管理层称约80%的MM患者会在治疗旅程某阶段用到强生的药。 当同门产品开始内战，说明管线已厚到需要内部赛马的程度，这本身是一种幸福的烦恼。 如何组件产品矩阵，做好战略规划，强生给出了自己的答案，也值得大家学习，国内biotech 热衷做出海BD，为何不研究下强生下一步的布局会在哪里？ 其实有迹可循~ 欢迎交流留言，留下自己的观点讨论~ （数据来源：强生2026年Q1/Q2财报，评论仅供行业交流，不构成投资建议。）                                                               ——南郭先生 / 千颂伊郭