Cinacalcet Hydrochloride

PLANO, Texas, May 13, 2026 /PRNewswire/ -- U.S. Renal Care, the largest privately held and fastest-growing dialysis provider in the nation, proudly announces that its Associate Chief Medical Officer & Senior Vice President of Clinical Research & Medical Affairs, Geoffrey A. Block, MD, FASN, has been awarded the 2026 American Association of Kidney Patients (AAKP) Medal of Excellence, one of the Association's highest honors for kidney healthcare professionals. Founded in 1969 by kidney patients, AAKP is the largest independent kidney patient organization in the nation. Continue Reading AAKP Dr. Geoffrey A. Block, MD, FASN The AAKP Medal of Excellence recognizes local, national, and international leaders who have been at the forefront of advancing kidney care, innovation, and patient care choice. The award honors individuals whose careers reflect an enduring commitment to improving and extending the lives of people living with kidney disease through advocacy, research, innovation, and quality driven treatments that uphold patient dignity and align with patient aspirations. "Dr. Geoffrey Block's career exemplifies the kind of leadership that advances not only clinical care but also the policies shaping kidney health nationwide," said Edward V. Hickey, III, President of the AAKP. "Dr. Block understands that patient interests are the True North in kidney care. Through his contributions to clinical research, global guidelines, and public policy, he has helped bridge the gap between innovation and real-world patient care. His work has strengthened the foundation of evidence-based practice while ensuring that both patient voice and patient insight data remain central to decision-making. AAKP is proud to honor Dr. Block with the Medal of Excellence for his lasting impact on kidney care systems and the patients they serve." This recognition reflects Dr. Block's devotion to transforming how kidney care is delivered and experienced, evidenced by his career spanning more than three‑decades. A physician scientist and internationally renowned leader in nephrology, Dr. Block has authored or contributed to more than 140 peer reviewed studies and has played a pivotal role in bringing some of the most impactful therapies in kidney disease from early research to patient care. Notably, Dr. Block has been among the first nephrologists to enroll patients in several landmark clinical trials and therapeutic innovations, including enrolling the earliest patients in Phase 2 and Phase 3 clinical trials for Cinacalcet, Parsabiv®, Tenapanor, and VAFSEO, while also designing and conducting randomized trials of other practice- changing therapeutics like HIF-PHIs, Sevelamer, and Ferric citrate. The impact of his work is immeasurable. "I'm deeply grateful to the AAKP for this recognition," commented Dr. Block. "Any accomplishments I've been part of are the result of the support and dedication of many people, especially my research team, which has been led by Martha Block for more than 20 years." Today, Dr. Block continues to shape the future of kidney care through his leadership at U.S. Renal Care. In close partnership with Dr. Mary Dittrich, Chief Medical Officer, U.S. Renal Care, and the other esteemed leaders of the organizations Medical Office—including Drs. Gopa Green, Thao Pascual, Michael Rocklin, and Gregory Schlessinger—he is leading industry‑wide efforts to accelerate the safe and effective adoption of innovative therapies for end‑stage kidney disease including VAFSEO, Cinacalcet, and DefenCath and continuing to support the development of novel therapeutics which address important clinical needs. "Dr. Block's career exemplifies what it means to put patients first—advancing science, translating research into compassionate practice, and continuously raising the standard of care," said Mark Caputo, Chairman and CEO, U.S. Renal Care. "We are honored that his lifelong contributions have been recognized by the AAKP and proud to have his leadership within the U.S. Renal Care family." About U.S. Renal Care U.S. Renal Care is the nation's largest privately held and fastest-growing dialysis provider. In partnership with nephrologists, the company cares for more than 37,000 people living with kidney disease across 32 states, offering a range of treatment options, including in-center and home dialysis, to fit each patient's lifestyle and clinical needs throughout their kidney care journey. U.S. Renal Care leads the dialysis industry with the highest percentage of CMS 4- and 5-star rated centers for patient experience and quality of care. Since 2000, the company has advanced clinical excellence, innovation and operational leadership to improve outcomes and patient experience. Learn more at usrenalare.com. SOURCE U.S. Renal Care 21% more press release views with Request a Demo

点击蓝字，关注我们 重要提示：通过本公众号发布的观点和信息仅供华源证券股份有限公司（下称“华源证券”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本公众号暂时无法设置访问限制，若您并非华源证券客户中的机构类专业投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！  投资要点  公司正从传统仿制药商业化平台，逐步升级为兼具稳健现金流与创新弹性的“仿创一体化”平台型药企。公司营收从2022年的2.12亿元增长到2025年的5.82亿元，2022-2025年 CAGR为40.0%。利润端，2025年公司归母净利润达到1.77亿元，同比增长30.09%。近几年公司毛利率相对较为稳定，2025年公司毛利率为83.38%，净利率为30.40%。研发方面，因推进创新药临床试验，2025年公司研发开支达到73.5百万元，同比增长8.85%。更重要的是，公司已经形成“仿制药现金流+创新药弹性”的双轮驱动框架，仿制药提供利润和现金流底盘，HXP056等创新管线有望打开中长期估值上限。 HXP056重塑眼底病治疗范式。需求端看，中国治疗眼部血管病变药物市场规模在城市公立样本医院中从2021年的32亿元增加至2025年的45亿元，2021-2025 CAGR达到9.2%。公司预计2032年中国wAMD药品的市场规模可达到101亿元。供给端看，目前国内外wAMD主流疗法仍以雷珠单抗、阿柏西普、康柏西普、法瑞西单抗等玻璃体内注射抗VEGF药物为主，现有市场虽已成熟，但产品均为玻璃体内注射。HXP056为潜在首批口服wAMD/DME/RVO治疗药物之一，且目前全球尚无已获批的wAMD口服制剂；公司已于2025年1月提交IND、2025年4月获批、2025年6月启动I期临床，并已完成一期SAD/MAD患者招募，初步数据显示药物具有良好安全性和耐受性，且呈现明确的剂量-暴露关系，部分wAMD初治或经治患者可观察到眼底形态与视网膜功能的初步改善。 公司仿制药业务已进入放量兑现期。公司截至2025年9月19日已有15款获批上市仿制药，其中4款纳入国家VBP计划、另有4款入选省级VBP。从收入结构看，公司仿制药业务早期以消化系统为主，但已逐步转向心血管领域驱动。从单品表现看，海慧通2024年收入达到1.873亿元，在中国对应细分市场以59.3%的份额排名第一；安必力2024年收入达到1.46亿元，在中国对应细分市场的份额为25.7%、排名第二；瑞安妥2024年收入4790万元、在中国对应细分市场的份额为16.7%，排名第二。2025年仿制药销售结构中，公司已形成由核心大单品驱动的放量格局（海慧通收入占比已达50.29%，安必力收入占比27.94%）。海西新药具备较强的盈利能力，仿制药业务提供较为稳定的利润、渠道覆盖和集采执行能力，有望支持公司持续推进创新药研发。 盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为7.44/9.00/10.42亿元，同比增速分别为27.76%/20.91%/15.84%，当前股价对应的PE分别为73.2/60.3/51.6倍。我们选取信达生物和诺诚健华作为可比公司估值，考虑到公司仿制药进入放量兑现，多个产品纳入集采，眼底病市场大且创新管线HXP056稳步推进，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示。集采产生的相关风险；创新研发风险；市场竞争加剧的风险。  目录   正文  1.公司概况：仿创双轮驱动，平台型药企雏形已现 海西新药是一家贯穿研发、临床研究、生产和销售等行业上下游全产业链的制药企业，于2012年3月在福州成立。公司于2025年10月20日在港交所上市，并于2026年3月9日纳入港股通。 1.1.股权结构稳定，管理层与公司深度绑定 公司自2025年10月上市后，股权结构稳定。公司董事长康心汕直接持股16.2%，副总经理（Feng Yan）持有12.6%的股份。同时，公司持有5%以上的股东包括但不限于福建华兴创业投资有限公司（福建省人民政府持股）和福州市创业投资有限责任公司（福州市财政局持股）。 作为一家集研发、生产及销售能力于一体的公司，公司的仿制药产品组合主要包括消化系统疾病、心血管系统疾病、内分泌系统疾病、中枢系统疾病及炎症疾病的药物。公司的创新药管线专注于具有各种适应症的在研药物，包括一款潜在属同类首款的在研肿瘤药物、一款潜在用于治疗wAMD/DME/RVO的首款口服药物及另外两款用于治疗肿瘤及呼吸系统疾病的创新在研药物。 1.2.业绩高增长兑现，盈利能力维持高位 公司收入端近几年保持相对稳健增长趋势，公司营收从2022年的2.12亿元增长到2025年的5.82亿元，2022-2025年 CAGR为40.0%。利润端，2025年公司归母净利润达到1.77亿元，同比增长30.09%。 近几年公司毛利率相对较为稳定，2025年公司销售毛利率为83.38%，销售净利率为30.40%。销售费用率近几年缓慢提升，从2022年的22.05%上升至2025年的33.94%。费用的上涨或来自销售渠道的逐步扩展。研发方面，近几年公司研发支出持续增大，2025年公司研发开支达到73.5百万元，同比增长8.85%。 2.HXP056切入口服眼底病蓝海市场 2.1.中国眼底病患者人数持续上升 由于年龄相关眼疾的患病率上升及对创新疗法的需求增加，中国眼科药物市场正在迅速扩张。根据公司招股书，中国眼科疾病的整体患病人数由2018年的308.8百万人上升至2024年的380.3百万人，预计2032年将增至409.5百万人。全球眼科疾病的患病人数预计2032年将增加至28亿人，2023-2032年复合年增长率为2.4%。 AMD是一种影响黄斑的渐进性退化疾病，黄斑为视网膜负责中央视力的关键区域。其特征包括玻璃膜疣沉积、视网膜色素上皮异常，晚期并发症有脉络膜血管增生(CNV)及息肉状脉络膜血管病变。AMD分为早期、中期及晚期阶段，其中约15%的晚期AMD病例会发展成湿性AMD (wAMD)。 通过下调血管内皮生长因子（VEGF）的表达，有效抑制病态的脉络膜新生血管形成，是治疗湿性AMD的关键机制。对于wAMD，抗VEGF疗法是标准的一线治疗。在伴有PCV的复杂情况下，光动力疗法(PDT)会用作二线治疗，通常与抗VEGF药物一并使用以提高疗效。 2.2.未来中国眼底病药物市场规模预计将超百亿元 眼底病市场规模持续增长且公立医院仍为主要诊疗场景。根据米内网数据，中国治疗眼部血管病变药物市场规模在城市公立样本医院中从2021年的32亿元增加至2025年的45亿元，2021-2025 年CAGR达到9.2%。同时，在三大终端中（公立医院、药店市场、公立基层医疗机构），城市公立的占比达到80%左右。 目前血管病变市场中主要有五种药物，2025年眼部血管病变治疗市场主要由康柏西普（市场占比43.06%)、阿柏西普（市场占比22.88%）、雷珠单抗（市场占比19.63%）和法瑞西单抗（市场占比14.42%）组成。在公司方面，成都康弘生物凭借康柏西普以市场份额43.06%位居第一，显著领先。拜耳（市场份额：20.28%）、诺华（市场份额：17.55%）与罗氏（市场份额：14.42%）构成第二梯队，齐鲁制药（市场份额：4.67%）和爱尔康（市场份额：0.01%）份额占比有限。 根据公司招股书，公司预计国内wAMD药物的市场规模到2032年将进一步提高至人民币101亿元，预测2024-2032年复合年增长率为11.3%。同样地，按销售收益计，全球wAMD药物的市场规模预计将在2032年提升到106亿美元，2023-2032年复合年增长率为6.9%。 2.3.现有眼底病主流疗法为雷珠单抗、康柏西普和阿柏西普 根据《中国年龄相关性黄斑变性临床诊疗指南（2023年）》，抗VEGF药物玻璃体腔注射给药是新生血管性AMD的一线治疗方法；目前我国可用于新生血管性AMD治疗的抗 VEGF药物包括雷珠单克隆抗体、康柏西普和阿柏西普。 抗VEGF药物可通过以下4个方面发挥作用：(1)直接或间接下调VEGF表达；(2)特异性结合VEGF；(3)抑制VEGFR，从而抑制VEGF信号传导；(4)阻断细胞内VEGF下游信号通路。目前已上市的眼内抗VEGF药物主要有4种： 1)核酸适配体: 哌加他尼是首个被批准治疗nAMD的药物，可与VEGF-A165特异性结合，降低血管通透性、减少新生血管生成。 2)单克隆抗体：贝伐单抗和雷珠单抗可以结合VEGF-A所有亚型，前者是全长人源化单克隆抗体，常作为标签外使用药物用于治疗nAMD；后者是相对分子质量较小的抗体片段，在Ⅲb期临床试验MARIN和ANCHOR中奠定了作为nAMD一线治疗的地位；RISE和RIDE临床试验明确了雷珠单抗治疗DME的有效性。 3)可溶性诱饵受体：阿柏西普融合VEGFR1细胞外结构域2和VEGFR2细胞外结构域3，与VEGF的结合力(Kd<1 pM)远小于雷珠单抗(Kd＝192 pM)。VIEW是比较玻璃体腔注射雷珠单抗和阿柏西普治疗nAMD有效性和安全性规模最大的Ⅲ期临床试验，结果显示阿柏西普与雷珠单抗效果相似；康柏西普与阿柏西普类似，不同点为康柏西普在结构上多出了VEGFR2细胞外结构域4。 4)酪氨酸激酶抑制剂(TKI)：TKI为疏水性小分子化合物，与VEGFR2细胞内结构域的催化结合位点有较强的抑制活性，结合后阻断受体二聚体化和自磷酸化过程、抑制信号通路，主要有舒尼替尼、阿西替尼等。 根据医药魔方的数据，全球目前治疗湿性AMD的药物已有53家公司获批上市。在中国或者美国获批的25个产品中，主要产品为阿柏西普、雷珠单抗。大部分药物作用机制均为VEGFR 融合蛋白。在剂型方面，除个别药品，几乎所有中美获批上市的药物均为注射剂。 2.4.现有主流疗法为玻璃体内注射且有严重眼部疾病副作用 现有眼底病主流药物为雷珠单抗、阿柏西普、康柏西普和法瑞西单抗。根据下表，雷珠单抗、阿柏西普、康柏西普和法瑞西单抗的治疗方式均为玻璃体内注射。 直接向玻璃体腔内注射药物可以在玻璃体和视网膜中获得较高的药物浓度，药效的持续时间取决于药物代谢半衰期。有限的临床试验表明雷珠单抗的玻璃体代谢半衰期为9天；阿柏西普的代谢半衰期为7.1天。抗VEGF药物短暂的半衰期带来高给药频率，无论是按需给药，还是治疗与扩展策略第1年，都至少需要8次注射，伴随药物的经济负担、精神上的焦虑、往来医院的时间和交通限制等，给患者的依从性带来诸多障碍，重复注射也使患者面临更高的风险，如眼内炎、RPE萎缩和裂孔、高眼压等。 同时，根据上表，雷珠单抗、阿柏西普、康柏西普和法瑞西单抗均在临床试验中观测到严重的眼部疾病副作用，例如白内障、视网膜脱离、视网膜出血和结膜炎等。该副作用不利于患者的视力恢复。 大量临床试验结果证实抗VEGF药物能够有效改善新生血管性AMD患者的视功能，但是在临床实践中，由于患者依从性欠佳、给药方案不同、治疗不足等原因，新生血管性AMD患者抗VEGF治疗后视功能改善情况往往不如临床试验结果。因此，选择合适的抗VEGF治疗方案，对于增强患者依从性，提高治疗的可执行性，改善抗VEGF治疗效果，维持患者远期视力获益具有重要意义。 2.5.HXP056:有望成为首款眼底病口服药物 2.5.1.创新口服药物，临床前显示对比阿柏西普有明显优势 公司产品HXP056有望成为治疗眼底疾病（例如湿性年龄相关性黄斑变性、糖尿病性黄斑水肿及视网膜静脉闭塞）的首款口服药物。该药物是公司内部发明并设计为口服制剂的新型分子药物，可解决目前疗法需要进行玻璃体注射的重大不足。医生在就诊时进行的玻璃体注射可能会对患者造成意料之外的副作用及不适，导致患者经常不依从，从而造成较差的治疗效果。我们认为口服制剂可减轻注射带来的意料之外的副作用及不适，并提高患者的依从性，从而为湿性年龄相关性黄斑变性/糖尿病性黄斑水肿/视网膜静脉闭塞患者提供更好的治疗选择。 根据灼识咨询，目前全球尚无已获批准的湿性年龄相关性黄斑变性药物治疗采用口服制剂，而HXP056有潜力成为此领域中首批口服治疗药物，改善现时玻璃体注射的繁琐给药方式。此外，HXP056的创新多靶机制可进一步提升对患者治疗的有效性。 HXP056从设计上克服既要穿透BRB使得药物能够到达眼底疾病部位，又要同时在系统暴露上优化实现患者用药安全性的这些业界周知的极大的技术挑战，有望成为全球首款的口服治疗上述眼底病的新药，是一款兼具技术颠覆性，及较大全球市场的原创创新药。 HXP056临床前研究显示该小分子药物在小鼠和大鼠中，能够穿透血眼屏障(BRB)，在眼球分布高，半衰期长，而系统暴露快速代谢清除，无其他脏器蓄积，实现在眼球局部发挥疗效的同时降低系统暴露可能带来的安全性问题。 在BN大鼠单次经口灌胃10mg/kg HXP056，HXP056可在大鼠体内快速分布。给药后24小时后，各脏器组织及血浆中HXP056浓度均低于定量下限，且视网膜-脉络膜+后巩膜中HXP056浓度仍有其峰浓度的~15%。 在hVEGFA-转基因小鼠动物模型上，该小分子药物在1、3、10 mpk剂量下能显著抑制模型动物的眼底渗漏，并呈现量效关系，且对比阿柏西普也可以有明显优势，疗效突出。 2.5.2.临床推进顺利，且I期临床试验的初步数据良好 公司已于2025年1月向国家药监局提交HXP056的新药临床试验申请，并于2025年4月自国家药监局收到新药临床试验批准。公司于2025年6月启动I期临床试验。公司目前在中国开展了多中心研究，旨在评估中国wAMD患者单次及多次口服HXP056的安全性、耐受性、药代动力学及初步疗效。公司预计于2028年7月1日初步完成试验，且2029年1月完成全部试验。根据公司披露在Clinical Trials上的信息（NCT07185841),公司预计I/II期一共入组198人。 2026年3月24日公司官网宣布，已完成I期临床试验中单次给药剂量递增（SAD）与多次给药剂量递增（MAD）阶段的所有患者招募工作，并在连续给药四周后完成剂量限制性毒性（DLT）评估及药代动力学（PK）数据收集。初步疗效评估亦同步进行中。2025年第四季度，本公司亦已启动剂量扩增的II期临床研究。公司针对wAMD的HXP056 I期临床研究初步数据显示，该药物具备良好安全性与耐受性，且呈现明确的剂量－暴露关系。此外，在参与I期临床试验的wAMD初治或经治患者中，均可观察到眼底形态与视网膜功能有初步改善。 2.6.MultiSel-Opt平台助力创新药开发 公司的小分子创新药物平台（MultiSel-Opt平台）专注于通过选择性地锁定多个蛋白质靶点来调节炎症与免疫反应，并充分发挥小分子化合物的特性，用单一药物分子实现多重机制协同作用。MultiSel-Opt平台使公司能够探索疾病治疗的创新机制，以在创新药物研发项目中实现硬核创新，使得所产生的候选化合物在业界中同其他药物比较不存在可比拟性。此外，MultiSel-Opt平台的另一特色在于专注于优化药物在疾病部位的分布，例如如何设计最佳药物化合物以实现适当穿透血视网膜屏障（BRB）或血脑屏障（BBB）。 HXP056的研制乃基于MultiSel-Opt平台，采用了单一药物、多重选择性机制设计，旨在提供一种口服药物来治疗出血性视网膜疾病，如wAMD、糖尿病性黄斑水肿（DME）及视网膜静脉闭塞（RVO）。HXP056预期能克服多个技术难题，既实现BRB穿透以抵达视网膜病变部位，同时优化系统暴露以确保患者安全。 除了HXP056，公司通过该平台研发包括一款潜在属同类首款的在研肿瘤药物及另外三款处于临床前阶段，用于治疗肿瘤、眼科及呼吸系统疾病的创新候选药物。 3.仿制药业务进入放量兑现期 公司在中国最大、增长最快的治疗领域拥有多元化的产品组合及管线。截至2025年9月19日，公司已商业化的产品组合主要包括用于消化系统疾病、心血管系统疾病、内分泌系统疾病、神经系统疾病及炎症疾病的仿制药。根据灼识咨询的资料，该等治疗领域占2023年中国医药销售总额的25%以上。截至2025年9月19日，公司已就15款仿制药获得国家药监局批准，并建立拥有四款在研创新药的管线，使公司成为中国制药行业的主要市场参与者。 在公司所有15种已获批的仿制药中，安妥飞®、安立定®、海慧通®及海立平®为自主研发，其余11种仿制药产品则在研发合作下开发。截至2025年9月19日，公司有四款入选国家VBP计划的药物，并继续为公司带来收益贡献。截至2025年9月19日，公司亦有四款药物入选省级VBP计划。入选国家VBP计划的四款药物包括： 安必力®：被视为通过中国一致性评价并率先进入市场的枸橼酸莫沙必利片仿制药，并入选第四批国家VBP计划。安必力®于2024年为公司贡献收益人民币1.46亿元，根据灼识咨询的资料，在中国以25.7%的市场份额在其产品类别中排名第二。 海慧通®：入选第八批国家VBP计划的氨氯地平阿托伐他汀钙片仿制药。海慧通®于2024年为公司贡献收益人民币1.873亿元，根据灼识咨询的资料，在中国以59.3%的市场份额在其产品类别中排名第一。 瑞安妥®：入选第五批国家VBP计划的盐酸西那卡塞片仿制药。瑞安妥®于2024年为公司贡献收益人民币4790万元，根据灼识咨询的资料，在中国以16.7%的市场份额在其产品类别中排名第二。 赛西福®：中国第二款被视为通过一致性评价并推出市场的硫酸羟氯喹片仿制药，入选第十批国家VBP计划。赛西福®于2024年及截至2025年5月31日止五个月分别为公司贡献收益人民币4370万元及人民币1920万元。 公司仿制药业务已从早期以消化系统为主，逐步转向心血管产品驱动的多元化结构，其中心血管系统收入占比由2022年的4.2%快速提升至2025H1的52.6%；同期消化系统占比由78.4%降至29.6%，显示业务重心明显迁移。从单品结构看，海慧通®在2025收入占比达到50.29%，已成为公司仿制药板块的主力，安必力®占比27.94%，瑞安妥®和赛西福®分别占6.49%和6.15%，头部品种集中度仍然较高。该增长主要归因于本集团年内增强营销力度，带动海慧通®及安必力®的销售收入增长。特别是，海慧通®于2025年新入选国家VBP计划规格（5mg/20mg×14片），有效推动医院渠道拓展及终端市场销售增长。 4.盈利预测与评级 4.1.盈利预测与评级 我们预计公司整体毛利率在2026-2028年分别为83.0%/84.0%/84.0%。其他核心假设如下： 1）海慧通：考虑到海慧通2025年在城市公立样本医院市场占比已达到44.0%，我们预计2026-2028年公司海慧通销售收入增速分别为45.0%/30.0%/20.0%； 2）安必力：考虑到安必力2025年在城市公立样本医院市场占比已达到27.9%，我们预计2026-2028年公司安必力销售收入增速分别为8.0%/5.0%/5.0%； 3）瑞安妥：考虑到瑞安妥2025年在城市公立样本医院市场占比已达到12.1%，我们预计2026-2028年公司瑞安妥销售收入增速分别为2.0%/3.0%/2.0%； 4）赛西福：考虑到赛西福2025年在城市公立样本医院市场占比已达到7.9%，我们预计2026-2028年公司赛西福销售收入增速分别为-5.0%/-5.0%/0.0%； 5）海必平：考虑到海必平2025年在城市公立样本医院市场占比已达到0.3%，我们预计2026-2028年公司海必平销售收入增速分别为25.0%/15.0%/10.0%； 6）其他（包括安优凡）：考虑到安飞平、及舒宁已纳入省级VBP，我们预计2026-2028年公司其他产品销售收入增速分别为50.0%/40.0%/35.0%。 4.2.估值 我们预计公司2026-2028年营业收入分别为7.44/9.00/10.42亿元，同比增速分别为27.76%/20.91%/15.84%，当前股价对应的PE分别为73.2/60.3/51.6倍。我们选取信达生物和诺诚健华作为可比公司估值，考虑到公司仿制药进入放量兑现，多个产品纳入集采，眼底病市场大且创新管线HXP056稳步推进，首次覆盖，给予“买入”评级。  风险提示  1）市场竞争加剧的风险：公司在制药行业面临激烈竞争，倘若无法有效竞争，公司业务和财务情况可能会受到重大不利影响； 2）集采产生的相关风险：如果公司产品受到带量采购（VBP）等价格限制的影响，产品价格可能继续面临下行压力，或对公司产品的销售和盈利水平造成不利影响； 3）创新研发风险：公司在在研产品开发上投入大量资金，倘若未能完成临床开发、获得监管批准或实现在研药物的商业化落地，或在上述过程中出现重大延误和成本超支，公司的业务前景可能会受到不利影响。  报告信息  证券研究报告：《海西新药(02637.HK)：HXP056有望打开口服眼底病创新天花板，主业持续增长》 对外发布时间：2026年04月29日 报告发布机构：华源证券股份有限公司 参与人员信息： 证券分析师： 刘闯 （SAC编号：S1350524030002） 联系人： 陈春沫（chenchunmo@huayuanstock.com） 上下滑动查看更多 1 特别提示 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本公众号所载内容仅供华源证券客户中专业投资者参考使用。若您非华源证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请勿订阅、接受、转载或使用本平台中的任何信息。 本公众号不是华源证券股份有限公司（下称“华源证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发华源证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。订阅者如使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及解读。 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