Changchun Genescience Pharmaceuticals Co., Ltd.

金赛公开了一篇新的TSHR抑制剂专利WO2025256551A1，这这篇专利的突破策略是针对甲基取代部分，将其变成卤代烷基（橘生专利这里定义为氢或C1~6烷基）或将其与另一个苯环大环化，代表性化合物如下： 金赛TSHR抑制剂是如何突破专利的 中国科学院人才交流开发中心举办人工智能赋能药物研发全过程创新技术实践高级研修班（北京站）

近日，长春金赛药业有限责任公司（以下简称“金赛药业”）宣布，与全球领先的生物医药领域人工智能科技公司Partex AI，达成药物开发战略合作。双方将结合金赛多年重大疾病领域创新药物的开发经验与Partex AI人工智能技术赋能药物全生命周期的前沿技术积累，共同加速创新药研发与商业化。 根据合作协议，金赛药业与Partex AI将共同应用Partex自研的Foundation Model与尖端AI驱动平台，加速药物从早期发现到商业化开发全流程，如应用AI筛选并优化候选药物、新靶点识别，推动金赛核心业务领域的业务拓展与海外商业化。 金赛药业人工智能药物研究院院长鲜翾博士表示：以AI驱动研发创新是未来生物医药发展的核心引擎。此次与Partex AI的战略合作，正是金赛药业推进“AI+制药”战略的关键一步。通过融合Partex在AI基础模型、高质量的生物信息和临床数据库、自动化知识图谱等前沿技术，以及金赛药业聚焦儿科、女性健康、肿瘤等重大疾病领域多年积累的研发经验和临床洞察，双方将共同构建以新靶点发现和管线适应症拓展的深度合作。这不仅将大幅提升候选药物的筛选与优化效率，更将为金赛药业拓展海外市场、推动全球创新成果转化注入强劲动力。此合作将进一步夯实金赛药业在AI制药领域的领先优势，让更多源于中国的创新药惠及全球患者。 Partex AI 亚洲区负责人赵黎莎表示：此次战略合作充分发挥了双方的互补优势。通过将 Partex AI平台的预测能力与金赛药业的实验验证能力相结合，我们希望更高效地推进具有潜力的治疗项目，为药物研发全流程决策提供支持，服务于临床亟需解决的疾病领域。 作为转型升级的重要战略抓手之一，人工智能技术赋能制药全产业链创新，数智化应用已覆盖金赛药业药物研发、智能制造、患者服务、市场营销等各个领域。金赛药业自主研发的AI平台GenMOL、GenROS为药物研发专家提供从早期研究到供应链的全流程建模、分析、模拟与预测，积累了丰富的AIDD计算能力和专家经验，大幅提升了研发效率。本次合作是金赛药业加码AI药物研发的关键一步，也标志着金赛全面转向“AI+制药”新时代。 创新引领发展，金赛药业已连续12年实现研发投入正增长，上海在建全球创新研发中心预计2026年投入使用。通过自主研发与全球合作，金赛药业正将其在儿童健康、女性健康、痛风、肿瘤等核心领域的深厚积累转化为具有全球影响力的创新成果。 关于Partex AI Partex AI，正式注册为 Partex NV，是一家全球性的、以人工智能平台为核心的生物制药领域科技公司 。公司专注于利用尖端人工智能技术，赋能整个药物开发周期，从早期靶点发现、小分子/抗体药物设计、到后期临床试验优化，药物资产商业化。其核心业务是提供一个强大的 AI 驱动平台，旨在加速药物的发现、优化其临床潜力，并高效地管理全球范围内的授权交易 。 关于金赛药业 金赛药业是中国领先的生物制药企业，核心业务聚焦儿科与女性健康领域；同时，公司在内分泌、代谢、免疫 / 呼吸、肿瘤四大治疗领域亦有深入布局。金赛药业现有员工 9,000 余人，构建了集创新疗法研发、生产、营销于一体的完整价值链。公司成立于 1997 年，是长春高新技术产业（集团）股份有限公司的子公司。

净利润同比下滑超58%，股价较高点蒸发超1700亿元，这家生物医药巨头正经历艰难转型期。 长春高新作为中国生物医药领域的领军企业，曾经凭借生长激素单一产品创造了股价涨幅超10倍的神话，被市场誉为"东北药茅"。然而时过境迁，公司正面临前所未有的挑战。 2025年前三季度，公司净利润同比大幅下降58.23%，第三季度单季降幅更是高达82.98%。与2021年市值高点相比，公司股价已下跌超过80%，市值蒸发超1700亿元。 01 财务表现：业绩持续下滑，盈利能力承压 长春高新2025年三季报显示，公司实现营业收入98.07亿元，同比下降5.60%；归母净利润11.65亿元，同比下降58.23%。这一下滑趋势较2024年进一步加剧，当时公司营收和净利润分别下降7.55%和43.01%，是近20年来首次出现双降。 盈利能力方面，公司销售净利率从2020年的38.57% 一路滑落至2025年前三季度的10.81%。尽管毛利率仍保持在83%以上的较高水平，但研发和销售费用的大幅增长严重侵蚀了利润空间。 单季度来看，2025年第三季度公司营收32.04亿元，同比下降14.55%；净利润仅1.82亿元，同比暴跌82.98%。这一表现明显低于市场预期。 公司的现金流状况也令人担忧。2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为7.22亿元，同比下降76.68%。截至2025年三季度末，公司货币资金较上年末减少46.3%，短期借款却增加168.34%。 02 业务结构：核心业务增长乏力，新业务尚未形成有效接力 核心业务：金赛药业生长激素 金赛药业作为长春高新的核心子公司，贡献了公司近80% 的营收和绝大部分利润。然而，这块曾经的"利润奶牛"正在失去增长动力。 2025年前三季度，金赛药业实现收入82.13亿元，同比微增0.61%；但归母净利润同比下降49.96% 至14.21亿元。这一下滑主要源于集采降价和市场竞争加剧。 值得注意的是，金赛药业的长效生长激素"金赛增"近期被纳入国家医保目录，预计2026年起执行。虽然这有助于提升患者可及性，但价格下降可能进一步压缩利润空间。 疫苗业务：百克生物成业绩拖累 曾被寄予厚望的疫苗业务不仅未能成为"第二增长曲线"，反而成为业绩拖累。2025年前三季度，百克生物营收4.74亿元，同比下降53.76%；净利润由盈转亏，亏损达1.58亿元。 带状疱疹疫苗在经历2023年18.25亿元销售额的高光后迅速遇冷，是百克生物业绩下滑的主要原因。 新兴业务：处于培育阶段 公司在女性健康、肿瘤治疗等新兴领域积极布局。2025年7月，公司自主研发的IL-1β单抗"金蓓欣"获批上市，是国内首个抗IL-1β全人源单抗。 2025年第三季度，金蓓欣实现收入超过5500万元，美适亚接近1亿元。但这些新产品体量尚小，短期内难以对冲核心业务下滑。 03 行业环境：竞争加剧，政策影响深远 市场竞争格局生变 生长激素市场正从"一家独大"转向"群雄逐鹿"。特宝生物的怡培生长激素、诺和诺德的帕西生长激素等新产品相继获批上市。 特别是2025年5月，特宝生物自主研发的怡培生长激素获批上市，并同期被纳入国家医保目录，与金赛药业形成直接竞争。 集采政策影响持续 药品集采对公司的价格体系形成持续压力。虽然金赛增被纳入医保有助于扩大患者基数，但价格下降幅度可能超过40%，将直接压缩利润空间。 业内专家指出，医保准入是"短期阵痛与长期机会并存"的选择。短期看，价格下降冲击直接；长期看，医保能把因价格高而用不起药的患者纳入进来，市场规模可能扩大一两倍。 04 战略转型：三驾马车驱动未来发展 面对挑战，长春高新正积极推进三大战略转型： 多元化产品布局 公司正从"单一爆品"向"多元化创新"转型。一方面，巩固生长激素在儿科领域的优势；另一方面，向女性健康、肿瘤治疗等领域拓展。 金赛药业与丹麦ALK公司达成合作，获得脱敏治疗产品在中国大陆的独家代理权益，是公司进军免疫与呼吸领域的关键一步。 国际化战略加速 公司积极推进国际化布局，2025年前三季度海外销售收入实现快速增长。2025年9月，公司向港交所递交上市申请，拟实现"A+H"两地上市。 此次赴港上市，募集资金将用于创新管线研发、潜在全球合作及共同开发等用途，有望为公司全球化战略提供资金支持。 研发投入持续加大 2025年前三季度，公司研发投入17.33亿元，同比增长22.96%，占营业收入比例约17.68%。公司研发投入占比已提升至20.21%。 这些投入正逐步转化为创新成果。目前，公司拥有伏欣奇拜单抗（水剂）、亮丙瑞林注射乳剂等多款在研产品，为未来增长储备动力。 05 风险因素：多重挑战不容忽视 财务风险 公司应收账款规模较大，截至2025年三季度末，应收账款占最新年报营业总收入比例达74.61%。同时，公司计提了大量资产减值准备，包括金赛药业闲置设备约9302万元、研发项目终止约4345万元等。 经营风险 核心产品依赖度高的风险依然存在。虽然公司积极推进多元化，但生长激素业务仍贡献近80%营收，转型需要时间。 此外，公司面临研发投入与现金流节奏错配的挑战。在业绩下滑期，高强度的研发投入（占营收比达55.06%）对现金流形成压力。 市场风险 二级市场表现方面，公司股价自2021年高点已下跌超过80%。截至2025年12月22日，公司市盈率（TTM）为40.49倍，高于行业平均水平。 06 机构观点与估值分析 机构对长春高新的未来业绩预测存在分歧。多数机构下调了盈利预期，预计2025年净利润可能继续下滑。 根据27家机构的预测，公司2025年预测净利润为21.29亿元，同比下降17.58%；2026年预计同比增长7.86%至22.96亿元。 估值方面，机构给予公司的综合目标价为152.81元，较当前股价有约60%的上涨空间。但这一目标价较前期预测已大幅下调。 评级方面，近期机构观点整体偏中性。2025年10月有1家机构发布观点，其中买入或增持观点机构占比100%；但整体机构调研次数行业排名为20/365。 从投资角度看，长春高新正处于短期承压与长期转型的关键节点。公司传统增长动力减弱，但新业务布局和国际化战略为未来复苏埋下伏笔。 对于不同风险偏好的投资者，可考虑以下策略： 稳健型投资者可保持观望，等待公司业绩出现明确回暖信号后再行介入。重点关注金赛增医保落地后的放量情况以及新药商业化进展。 成长型投资者可谨慎乐观，考虑分批布局。公司当前估值已大幅回调，若转型成功，具备较大修复空间。 短期投资者需关注技术面信号。公司股价在2025年9月曾出现连续涨停，显示市场对转型举措存在预期，可结合市场情绪波动把握交易机会。 整体而言，长春高新的投资逻辑已从过去的高成长故事转变为转型复苏故事。投资者需耐心等待新业务逐步贡献业绩，并密切关注公司H股上市进展及后续资金运用效果。 免责声明： 市场有风险，投资需谨慎。本文内容基于公开信息分析，仅供参考，不构成任何投资建议。