2023年，生物制药圈的并购交易情况如何？（附统计表）

2023-10-13

并购临床3期专利到期

2023年，生物制药圈的并购交易不算多，也不算大。百时美施贵宝（BMS）以48亿美元收购Mirati Therapeuticsi的交易，是最近生物制药市场M&A（Mergers and Acquisitions）领域内的热门话题。这笔交易也折射出了2023年生物医药领域融资与M&A方面的现状。以BMS如此体量的生物制药公司48亿美元的价格收购Mirati的交易来看，反映出了2023年大型公司对较小“补强”型收购（Bolt-on）的普遍兴趣（Bolt-on 表示一家公司通过小规模的收购或合并，将新获得的业务或资产无缝地整合到其现有运营中，以实现战略增长和扩张。这种策略有助于最大限度地利用已有的资源和能力）。BMS将向 Mirati 支付每股 58美元(总计约48亿美元)，如果合并后七年内 Krazati（Mirati现有产品）的两项申请之一得到了批准，则将另外支付每股 12 美元 (总计约10 亿美元)。随着备受关注的 XBI 生物技术指数今年下跌 13%，每笔生物制药领域内的并购交易都有助于提振市场情绪。但BMI的这次收购却仍然投资者意兴阑珊，这个小型补强收购的价格并不令人满意。图1. 2023年上半年生物制药收购的交易总额与数量与往年比较图。（图片来源：Evaluate Pharma）2019 年，生物制药行业的收购交易创造了纪录，在那一年百时美施贵宝斥资 740 亿美元收购了Celgene，艾伯维630 亿美元收购了Allergan。2019年的前十大收购总额超过了 2000 亿美元。但随着新冠疫情的爆发，这一数字到 2021 年骤降至 530 亿美元。2022 年寒意依然犹在，高额并购活动更加稀缺，直到 12 月安进拟议以 278 亿美元收购 Horizon，才将年度总额推向了650 亿美元。经过 2022 年的低迷之后，生物制药领域内的并购活动在 2023 年有所回升（图1）。但几位大型制药公司的CEO一致表示，在当今环境下，大型交易是他们敬而远之的项目，有可能会对公司的核心目标和战略方向产生干扰甚至破坏。但到 2023 年中期，为了缓解专利悬崖和填补收入缺口，以及大型公司对于已上市或者后期资产的渴望，仍然推动了十几笔价值超过 10 亿美元的交易。包括辉瑞430亿美元收购Seagen（尚未完成，涉及四种已上市的癌症药物和众多临床阶段的后续项目）、默沙东108亿美元收购Promtheus（溃疡性结肠炎和克罗恩病的 III 期抗体，以及另一种临床抗体项目）、Astellas 59亿美元收购Iveric Bio（当时已经提交申请的补体C5抑制剂，治疗罕见的视网膜疾病地图样萎缩）、诺华32亿美元收购 Chinook Therapeutics（两种治疗罕见慢性肾病的晚期临床候选药物）等。但这些交易相对于2019年百时美施贵宝豪掷740亿美元收购Celgene的大手笔来说，从体量上看无不相形见绌。然而值得警醒的是，正是被收购的Celgene，其2023年在BMS内部资产销售额已经缩水到了只有7%的水平。虽然2023年也存在辉瑞收购Seagen的大手笔，但从整体来看，规模较小的补强交易是 2023 年并购领域的基调。除了商业风险较低之外，还可能避免被FTC（美国联邦贸易委员会）盯上的麻烦（反垄断法）。GlaxoSmithKline 20 亿美元收购 Bellus Health （3 期慢性咳嗽药物camlipixant），以及 Chiesi 在 2023 年初12.5 亿美元收购罕见疾病公司 Amyrt Pharma 的交易都符合这一模式。未来影响生物制药企业M&A的掣肘因素，除了市场本身的力量之外，还在于FCT对于反垄断法的监督和IRA（降低通胀法案）的影响。有两笔大型交易目前仍在 FTC 审查之下：辉瑞在 2023 年初以 430 亿美元收购 Seagen，以及安进去年年底宣布拟以 280 亿美元收购 Horizon。FTC对于超级并购案的高度关注，可能会对生物制药企业进行大宗交易的热情产生抑制作用。这在一定程度上也推动了补强型交易在今年的盛行。美国药品价格立法的影响是另一个潜在的抑制因素。一些行业观察人士表示，新法律将导致生物制剂比小分子产品更受青睐，并使多适应症产品（包括孤儿药）的吸引力降低。例如在今年完成了32亿美元收购Chinook Therapeutics交易的诺华，其CEO Vas Narasimhan 表示，诺华试图降低或者避免 IRA对其收购的不利影响。至于收购Chinook的交易，也是在考虑到适应症因素的基础上谨慎做出的，因为针对罕见慢性肾病的交易就IRA来说基本是可控的。在医药资本的寒潮下，在各种政策的掣肘下，生物制药的融资并购交易未来走向如何？您怎么看？附表：2023年生物制药企业并购交易 (截止2023年10月8日)Ref.Bristol Myers Squibb Strengthens and Diversifies Oncology Portfolio With Acquisition of Mirati Therapeutics. BMS. 08. 10. 2023.Swift, R. Astellas Pharma buys Iveric Bio for $5.9 billion. Reuters. 01. 05. 2023.Waldron, J. 'That's certainly on our minds': Novartis, GSK mull impact of IRA on R&D, M&A strategies. FierceBiotech. 26. 07. 2023.Feuerstein, A. Bristol ‘take-under’ of Mirati is not so great for biotech, but company’s new cancer target has potential. STAT. 09. 10. 2023.Dunleavy, K. Patent cliffs, divestitures and maturing biotechs all point to more pharma M&A: analysts. FiercePharma. 07. 09. 2023.Armstrong, A. et al. Fierce Biotech M&A Tracker 2023: Applied Molecular Transport finds a buyer; Atriva, Biocure ink reverse takeover. FierceBiotech. 05. 10. 2023.Biopharma Company Acquisition. Evaluate Pharma. Aug. 2023.