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165亿美元!2024年至今最大的一笔收购!
诺和诺德
大股东收购CDMO巨头
Catalent
背后的逻辑
2024-02-06
·
药时代
并购
产能瓶颈
诺和诺德
2023年报公布后,股价再度拉升5%,成功跻身5000亿美元俱乐部,成为继
LVMH
之后第二家获此成就的欧洲公司。截止日前,
诺和诺德
以5269.81亿的市值坐上了欧洲市值之王的宝座,甚至超过了丹麦2022年的GDP(约合4002亿美元),可谓是“富可敌国”。而这一切主要得益于
诺和诺德
的两大业务板块,
糖尿病
业务(2023,+29%)与减重业务(2023,+154%)的高速增长。以核心系列产品
司美格鲁肽
为例,2023年
Ozempic
(注射降糖版)销售额138.89亿美元,同比增长66%;
Rybelsus
(口服降糖版)27.20亿美元,同比增长66%;
Wegovy
(减重版)销售额45.48亿美元,同比增长407%,合计销售额达211.57亿美元,而新晋药王
Keytruda
的销售额为250亿美元。上市仅6年的
司美格鲁肽
快速放量,在如今胰岛素降价,
利拉鲁肽
系列产品(降糖版
Victoza
、减重版
Saxenda
)销售额下滑之际,撑起
诺和诺德
总营收的半壁江山。但众所周知的是,
司美格鲁肽
的放量并非完全取决于供需关系,而是受限于产能。是:
司美格鲁肽
卖了92亿美元?还是:只有92亿美元
司美格鲁肽
能卖……竞速开始
诺和诺德
自知受限于“产能瓶颈”,2023年11月,
诺和诺德
宣布在丹麦老家投资420亿丹麦克朗(约合60亿美元),用在原料药(API)到包装的整条全球价值链中创造额外产能,以满足包括GLP-1产品的超额需求。据悉,目前
Wegovy
中含有的API均在丹麦工厂生产;灌装工作已委托给两家CDMO公司,
康泰伦特(Catalent)
与Thermo Fisher(Patheon) ;注射笔装配和外包装在
诺和诺德
自己的工厂进行,为应对市场需求,目前也委托给
PCI Pharma Services
。同月,
诺和诺德
再次宣布计划在法国投资21亿欧元扩大产能,以满足市场激增的减肥药需求。但这还不够。另一边,
礼来
的重磅减肥药物
Mounjaro(替尔泊肽)
快速收揽
诺和诺德
溢出的需求,刚上市便在2023前三季度大卖29.58亿美元,而截止2023年11月,
Mounjaro
还仅获批降糖适应症。双方进入竞速阶段。2023年1月,
礼来
宣布将投资4.5亿美元扩大其在美国北卡罗来纳州三角科技园的工厂,以支持其
糖尿病
药物的生产需求。此外,
礼来
还斥资40亿美元在美国北卡罗来纳州建设了两座工厂,以提升
Mounjaro
与降糖产品
Trulicity
的产能。其中一座位于的达勒姆三角研究园区的工厂已开始生产,且每周7天,每天24小时连轴运行。该工厂使用高速自动化、无人驾驶车辆和机械臂,为Mounjaro生产自动注射器。“卷”到
特斯拉
的Model 3与
英伟达
的“
H100
”都黯然失色。终于,欧洲第一股
诺和诺德
选择在2024年初再次出手,搅动风云。2024年2月5日,
诺和诺德
大股东
诺和控股(Novo Holdings)
宣布将以165亿美元全现金交易收购原服务商、全球CDMO巨头
Catalent
。再放大招
Catalent
作为CDMO巨头,拥有全球领先的药物、生物制剂、基因疗法和消费者健康产品的先进给药技术和开发制造解决方案。该公司在北美、欧洲和亚洲拥有 9 大 cGMP 临床供应运营中心,50多处战略部署仓库覆盖全球六大洲。此次双方交易还包括,
诺和诺德
将以110亿美元的预付款从大股东(
Novo Holdings)
手中收购
Catalent
位于意大利阿纳尼、比利时布鲁塞尔和美国印第安纳州布卢明顿的三座灌装工厂。据悉,这三座工厂拥有超3000名员工,均与
诺和诺德
保持着合作。值得注意的是,
Catalent
依靠并购Paragon Bioservices(腺相关病毒载体开发和生产)、MaSTherCell Global(CAR-T开发),
Delphi Genetics
(质粒DNA生产)、
RheinCell Therapeutics
(诱导多能干细胞开发和生产)等已经成为全球CGT CDMO龙头。得益于此,Catalent在新冠流行期间为
Moderna
、
强生
和
阿斯利康
等药企提供
新冠疫苗
生产服务,吃到红利。但成也萧何败萧何,该公司于2022年10月因布卢明顿工厂出现制造问题,被扣留数百万COVID-19加强剂,随后被迫大幅度裁员、停厂。2022年底,
Catalent
股价持续下跌近60%(图1),截止日前其账面上还约有50亿美元的债务。图1:
Catalent
股价(数据来源:雪球)
Novo Holdings
此次拿下
Catalent
,一是基于长期的合作基础;二是Catalent的市值目前处在低值;三是有望帮助
诺和诺德
解决产能瓶颈问题;四是
Catalent
的CGT技术与
诺和诺德
的战略相匹配。2023年4月,
诺和诺德
与
Aspect Biosystems
达成合作,开发生物打印组织疗法用于
糖尿病
和减重,交易总价值高达26亿美元。此项合作中,
Aspect
的专利生物打印技术和
诺和诺德
在干细胞分化及细胞治疗研发制造领域的专业技能和技术将得到充分应用;5月,参投CGT Biotech公司
ElevateBio
,与其子公司
Life Edit
达成用于罕见病和
心血管代谢疾病
基因编辑药物开发的合作……此次,
Cata
lent的加入,不仅可以优化灌装工艺,还可以为
诺和诺德
提供一种更具成本效益的方法来构建内部生产能力,解决CGT制造所面临的问题。在2024年底双方完成交易之前,
Catalent
仍将作为独立企业运营,并履行对原有客户的合作义务。1>8据药时代不完全统计,自2024年开年来,全球制药界共发生收购交易9笔(图2),总金额高达299.53亿美元。 (如有遗漏,见谅为盼,请同药们帮助补充。多谢!)图2:2024收并购交易汇总(截止2月5日,制表:药时代)普华永道(PwC)预测,2024年制药界的并购交易额预计在2250亿美元到2750亿美元之间,与2023年的水平相近。并购活动的主要驱动力是大型制药公司对中型生物技术公司的收购,以填补即将到期的专利缺口,以及对创新技术的竞争,如GLP-1药物、精准医疗等。此外,私募基金也有大量的资金用于收购或合作制药资产。密集的并购背后,是令众多优质Biotech举步维艰的“资本寒冬”,生物医药的高额投入、长周期以及不确定性,让部分投资人彻夜难眠。及时且可见的现金,才叫做回报与利益最大化。而
GLP-1
类药物,作为2023年医药行业热度最高的细分领域,凭借在减重适应症方面的出色表现为投资人打了一针“强心针”,让欧洲市值之王的
诺和诺德
及背后的大股东得以资金雄厚,一笔并购交易(165亿美元)超过了本年度至今其它8笔并购交易金额之和(134.53亿美元)。参考资料:1.
诺和诺德
官网2.
礼来
官网3.
康泰伦特
官网4.GLP-1产能焦虑!
诺和诺德
斥巨资60亿美元+扩产,
礼来
不甘寂寞步步紧逼(医学经济报)5.Four burning questions about the future of the $16.5B Novo-Catalent deal(endpoints news)6.Biotech M&A is picking back up. Here are the latest deals.(BIOPHARMADIVE)7. 彭博社流出「小道消息」,惊天收购案浮现8. 其他公开资料封面图来源:网络药王风云录:
修美乐
之后,
司美格鲁肽
之前……Biotech复苏的信号越来越多了!祝愿龙年里中国药企快速跟进,龙行龘龘,前程朤朤!
马斯克
、GLP-1、
司美格鲁肽
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机构
Novo Nordisk A/S
Catalent, Inc.
LVMH Group
[+18]
适应症
糖尿病
代谢性疾病
靶点
glucagon
药物
司美格鲁肽 (诺和诺德)
帕博利珠单抗
利拉鲁肽
[+5]
标准版
¥
16800
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