Ceftriaxone Sodium

来源：新浪证券-红岸工作室 1月29日，悦康药业跌3.85%，成交额1.78亿元，换手率1.59%，总市值110.11亿元。 异动分析 细胞免疫治疗+创新药+仿制药一致性评价+幽门螺杆菌概念+人工智能 1、根据2025年3月15日公告：公司有自主研发的细胞与基因治疗药物开发平台，本平台具备先进的CAR设计技术，运用CRISPR/C as9基因编辑实现精准改造。通过实体瘤靶点筛选及双靶点CAR结构创新，开发双靶点CAR-T、CAR-NK 疗法。利用FASTCART平台技术降低成本、缩短制备周期，借助流式细胞术保证细胞筛选和质量。同时，结合mRNA-LNP 技术前瞻性布局in vivo细胞疗法。 2、根据2025年3月15日公告：各项创新药研发进程加速推进的同时，公司在研发领域也取得了重大突破性成果。如：重点研发项目——靶向PCSK9的siRNA 1.1类创新药YKYY015注射液，成功获得了发明专利授权。这一里程碑式的成就，不仅彰显了公司在创新药物研发方面的雄厚实力和卓越能力，也为后续的临床试验和市场推广奠定了坚实基础。 3、2024年2月6日互动易回复，截止2024年1月，公司共15项产品已通过仿制药一致性评价。 4、公司拟投资 10,000.00 万元建设新的原料药生产线。项目建成后，达产年生产能力为双氯芬酸钠年产 330 吨、兰索拉唑年产 10吨，来曲唑年产 0.30 吨。兰索拉唑为一种新型抑制胃酸分泌药物，对幽门螺杆菌的抑菌活性比奥美拉唑较高。 5、2023年年报：在人工智能药物开发方面，公司搭建了多个AI深度学习模型，可用于靶标发现、药物设计、药物筛选、化学合成、工艺开发及参数优化等全链条药物研发环节。用于多肽、阳离子脂质、肿瘤新抗原等药物的全新设计，以及药物活性和毒性筛选，并已向国家知识产权局提交4项AI药物算法专利。公司借助已开发的AI算法模型可以实现药物的从头设计，已设计出多个候选分子并正在系统地进行实验验证，这将高效地缩短药物设计和筛选进程，提升药物研发的效率。 (免责声明：分析内容来源于互联网，不构成投资建议，请投资者根据不同行情独立判断) 资金分析 今日主力净流入-1543.77万，占比0.09%，行业排名125/158，连续3日被主力资金减仓；所属行业主力净流入-7.66亿，连续3日被主力资金减仓。 主力持仓 主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额6978.04万，占总成交额的8.38%。 技术面：筹码平均交易成本为26.01元 该股筹码平均交易成本为26.01元，近期筹码减仓，但减仓程度减缓；目前股价靠近支撑位23.71，注意支撑位处反弹，若跌破支撑位则可能会开启一波下跌行情。 公司简介 资料显示，悦康药业集团股份有限公司位于北京市北京经济技术开发区宏达中路6号,香港铜锣湾希慎道33号利园1期19楼1919室，成立日期2001年8月14日，上市日期2020年12月24日，公司主营业务涉及悦康药业定位于高端化学药的研发与生产,报告期内主营业务收入主要集中在心脑血管药物、消化系统药物、糖尿病用药以及抗感染药物等。银杏叶提取物注射液、天麻素注射液、注射用兰索拉唑、奥美拉唑肠溶胶囊、盐酸二甲双胍缓释片、注射用头孢呋辛钠、注射用头孢曲松钠对公司收入贡献占比较大或未来增长潜力较大,是公司的主要产品。主营业务收入构成为：心脑血管类55.67%，抗感染20.88%，原料药8.73%，消化系统类6.87%，降糖类4.85%，其他2.62%，其他(补充)0.36%，技术服务0.02%。 悦康药业所属申万行业为：医药生物-化学制药-化学制剂。所属概念板块包括：创新药、幽门螺杆概念、医药电商、人工智能、沪股通等。 截至9月30日，悦康药业股东户数1.07万，较上期减少8.39%；人均流通股42095股，较上期增加9.16%。2025年1月-9月，悦康药业实现营业收入17.59亿元，同比减少41.20%；归母净利润-1.48亿元，同比减少170.56%。 分红方面，悦康药业A股上市后累计派现10.92亿元。近三年，累计派现5.84亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，悦康药业十大流通股东中，富国精准医疗灵活配置混合A（005176）位居第五大流通股东，持股1077.41万股，相比上期减少33.70万股。易方达医疗保健行业混合A（110023）位居第六大流通股东，持股976.65万股，相比上期增加291.14万股。富国医药创新股票A（019916）位居第九大流通股东，持股683.22万股，为新进股东。富国天博创新混合（519035）位居第十大流通股东，持股632.26万股，为新进股东。南方医药保健灵活配置混合A（000452）退出十大流通股东之列。 声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文基于第三方数据库自动发布，不代表新浪财经观点，任何在本文出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。

从股票交易时间尺度上分类，股票交易分为短期交易框架和长期交易框架。短期交易框架内一笔交易的正确与否可以很快从股票价格涨跌中判断得出，长期交易框架这里特指价值投资，价值投资一般持有头寸期限至少长达三五年，有时甚至长达十几年乃至几十年。判断一笔价值投资正确与否，不可能等到持有三五年甚至更长时间之后才从股价涨跌是否符合预期判断得出，如何在短期内判断一笔价值投资的决策是否正确？一笔价值投资，买入后股价短期大幅上涨，不代表这笔价值投资的决策就是正确的；一笔价值投资，买入后股价短期大幅下跌，也不表示这笔价值投资的决策就是错误的。对于价值投资来说，股票市场价格经常是荒谬的，局部或者短期是无效的，那么使用股价作为衡量投资表现的唯一指标，就实在是太愚蠢了。沃伦·巴菲特曾经说过，“对于我们持股的公司，芒格和我通过他们的运营结果，而不是通过每天甚至每年的报价来知晓我们这些投资成功与否。”巴菲特解释道,“股市对企业运营的成功或许会忽略一段时间，但终究会予以肯定。”65年前，本杰明·格雷厄姆告诉了我们同样的经验：“短期而言，市场是一台投票机；长期而言，市场是一台称重机。恐惧与贪婪在投票时起着重要作用，但在称重时毫无作用。重量由企业价值决定，可以评估；投票由无数参与者的主观情绪决定，难以捉摸。”有一点非常清楚，巴菲特并不需要通过股票市场来判断自己的行为是否正确。他说:“一个企业的成功被认可的速度并不重要，只要公司的内在价值以令人满意的速度上升就可以了。实际上，这种被认可速度的延迟是有好处的，它可能让我们有机会以低于内在价值的价格买入更多的好东西。”总之，短期内判断一笔价值投资的决策是否正确，不是通过股票价格短期涨跌，而是通过内在价值的增加或减少来判断。只要股票之前的买入价格是合理甚至低估的，在短期内，随着时间流逝，股票背后的企业基本面变得更好了，企业的内在价值增加了，而不是减少了，这笔价值投资就是正确的，尽管股价短期可能继续大幅下跌到远远低于企业的内在价值的位置。在持仓期间，巴菲特不关注企业经营的琐碎细节，但会每半年定期检查企业内在价值的变化，而内在价值变化主要是由企业两方面引起：一是现有主营业务竞争优势是加强还是减弱了；二是资产配置是否正确。下面以云顶新耀为例分析，假设一个投资者在2025年1月1日买入该股票，开盘价为48.65港币，到了2025年12月31日，该股票收盘价为36.98港币，2025年股价全年下跌23.6%。对于一个价值投资者来说，这笔投资决策是正确的吗？一、企业主营业务的进展是否符合预期？从2025年初看未来三年，对营业收入贡献最大的产品就是治疗有进展性风险的IgA肾病患者的药品耐赋康。耐赋康是中国唯一获批的对因治疗的IgA肾病疗法，该药品可以减少肾功能衰退达66%，预计患者延缓12.8年进展至终末期肾病，并被KDIGO国际指南推荐为IgA肾病的一线治疗用药。2025年1月耐赋康已纳入中国内地医保。目前IgA肾病患者确诊的患者国内有100万左右，每年新增10万左右。KDIGO指南草案指出，耐赋康是迄今为止唯一被证明可降低致病形式IgA和IgA免疫复合物水平的治疗方法，并建议对有疾病进展风险的IgA肾病患者进行9个月的耐赋康治疗。在2025年初定性分析看，耐赋康进医保后的价格为5000元/瓶，整体市场规模接近500亿，无直接竞争对手，而且面对一个大蓝海市场，因此定性分析的结果是耐赋康未来几年的营收将会大幅增长。但这种定性分析可能存在巨大的认知错误，是否正确需要企业后续经营的定量数据的验证。目前2025年年报还没有公布，不过，到2025年底，从江西医保App监测推导的全国耐赋康销售数据看，2025年全年耐赋康营收大概在15亿左右。这个成绩是个什么水准呢？可以跟医药行业中的其它药品的完整首年销售业绩做一个横向对比，纵观中国前二三十年的医药行业，在药品上市之后的第一个完整销售年度，营业收入超过10亿元的只有5款药品，而且这5款药品全部是肿瘤用药，其中营收排名第一的是信达生物的信迪利单抗，以一千多人的销售团队血拼出22.9亿元年销售额。通过对比可见，耐赋康是中国有史以来唯一一个完整销售首年营收超过10亿元的慢性病用药，创造了中国慢性病药品的销售奇迹。综上所述，云顶新耀未来三年的主营业务大幅增长已经得到了定量数据的验证，符合2025年初的定性判断，成长性得到了确定性的加持。二、云顶新耀2025年的资产配置如何评估？在资产配置方面，云顶新耀2025年有两个大的动作，一个是重启License-in模式，授权引进了两款在研产品；另一个是开拓了产品代卖（CSO）业务。（1）授权引进两款产品2025年10月，云顶新耀与Visara签订协议，获得独家许可，在大中华区、新加坡、韩国及若干东南亚国家开发、生产及商业化VIS-101。根据指定独家许可，云顶新耀将支付700万美元（相当于约人民币4,970万元）的预付款，及不超过人民币2,400万元的自付费用报销；最高不超过8,900万美元（相当于约人民币6.32亿元）的潜在开发及销售里程碑款项；以及按净销售额的潜在特许权使用费。VIS-101是一款新型双功能生物制剂，针对VEGF-A与ANG-2，其疗效较第一代治疗更为显著，可有望为湿性年龄相关性黄斑部病变（wetAMD）、糖尿病性黄斑部水肿（DME）及视网膜静脉阻塞（RVO）患者提供更持久的治疗效益。VIS-101预计将于2026年具备进入III期临床试验的条件。2025年12月，云顶新耀宣布与海森生物签署商业化服务协议，引进PCSK9抑制剂乐瑞泊，该药的适应症为患有动脉粥样硬化性心血管疾病（ASCVD）或ASCVD高危的成人患者以及患有原发性高脂血症，包括杂合子型家族性高胆固醇血症（HeFH）的成人患者，权益区域为大中华区。该笔授权引进交易的首付款2900万美元，潜在开发及销售里程碑款项最高不超过3.1亿美元。目前该药在2025年底美国FDA已经获批。如何评判这两笔资产配置正确与否？就是采用净现值法（NPV），只要这两笔资产在整个生命周期内带来的利润粗略估算超过了当初的成本投入，NPV远远大于零，这两笔资产配置就是正确的。从投入的成本看，固定成本主要是首付款和里程碑付款，而销售分成属于可变成本，销售有就有，销售没有就没有。从固定成本看这两款药的引进，引进的价格合理甚至低估；从这两笔资产将来的产出看，分析这两个药品的疗效、安全性以及用药便利性，三个维度综合来看都是me-better甚至best-in-class的潜力产品，面对的都是大市场，而且产品发明专利的到期时间至少十年，因此这两款药的销售峰值都是几十亿级别的大单品。毛估估测算，这两款药品带来的NPV将会远远大于零，极大的增厚了公司的内在价值。（2）开展CSO（代卖业务）业务2025年12月11日，云顶新耀宣布与海森生物签署商业化服务协议，将为海森生物提供罗氏芬等6款产品的CSO商业化服务，服务区域为中国大陆，费用率约为净销售额的20-55%，2026-2028年服务费用至多5.6亿元、6.2亿元、6.8亿元，合作3年期限，自动展期3年。纵观各大跨国药企的发展历史，在它们发展的过程中，除了销售自研药品，多多少少都从事过其它公司药品的CSO业务，因此开展CSO业务是一个药企发展壮大过程中的一个标准操作。诺华，作为全球前列的制药巨头，放眼整个诺华的产品线，不论是创新药部门还是仿制药部门，代卖产品数不尽数，代卖产品在二十世纪初每年为诺华贡献的销售额高达50亿美元。代卖产品对云顶新耀公司有三大好处。一、代卖产品是增加销售额最快、最直接的方式。一个企业的产品组合中，有的产品是用来贡献利润的，而有的产品是用来冲击销售额的。二、可以均摊营销成本。创新药企业的资本投入大，主要投在了研发和营销上，因此费用结构呈现典型的两头大“哑铃”结构，代卖产品可以大幅均摊营销成本。三、为新开拓的心血管/代谢高潜力管线提前培育市场，为后续这条管线授权引进的类似乐瑞泊这样的产品提前构建商业化能力，不断在不同治疗领域拓展公司的商业化能力。综上所述，公司2025年的两个战略举措极大的增加了公司的内在价值。三、云顶新耀的短期股价将会如何表现？在价值投资者的眼里，何为短期，何为长期？短期不仅仅指的是一两天、一两周、一两个月，甚至一两年的时间长度都算短期；长期指的最少三年以上，中性情况下长达五到十年。从利润到股价的传导效应在短期是“不均衡的”、“非线性的”和“无法预测的”。“尽管从长期的角度来看，市场价格可以很好地追踪企业内在价值，”巴菲特说，“但在任一特定的年度，这种关系可能是随意扭曲的。”如果股票市场价格长期可以反映一个企业的内在价值，这个长期是多长？根据统计数据看，在三到五年的时间期限内，内在价值线和股票市场价格线至少有一次相交的机会。这个统计规律和“股价短期是不可预测的”共同构成了价值投资体系成立的两大前提，这样我们能预测公司未来的经营情况的话，就有很大概率可预测未来的长期股价。股价短期是不可预测的，因此，买入优质股权后，无论市场怎么波动，一定要长期持有，要经受得起巨大涨幅、大幅回撤和长期横盘，不轻易丢失宝贵的优质股权。由于股价反映经营业绩的非线性，我们即使预测到了未来的股价会大概率达到某个区间，也无法预测股价会以怎样的路径和多长的时间到达那个区间，这样我们就不得不长期持有股票。声明：本文仅仅记录个人投资所思所想，文中可能存在巨大认知错误，文中提及股票代码在短期内可能大幅下跌，不构成投资建议。#云顶新耀#