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换股并入上市公司:Biotech的另一种退出方式
2024-04-17
·
交易
·
同写意
并购
细胞疗法
本次活动以“面向临床 成就产业”为主题,设一场主论坛和四场主题论坛,从技术创新、供应链、临床研究、审评审批、资本推动等多个角度推动细胞药物产品开发,加速细胞制药产业化进程。3月25日,美股上市医药公司Nuvation Bio(NYSE:NUVB)宣布收购中国生物医药企业
葆元医药
。受此影响,
Nuvation Bio
的股价连续两天暴涨76.44%,市值增加了近4亿美元。这次收购为何与众不同?与
阿斯利康
收购
亘喜生物
,
诺华
收购
信瑞诺医药
不同,
葆元医药
被
Nuvation Bio
收购有许多独特之处:首先,这是一场没有现金的收购。双方采取了全股票的方式进行合并,收购完成后,
葆元医药
前股东将持有
Nuvation Bio33
%的股份,而
Nuvation Bio
的现有股东将持有
Nuvation Bio
约67%的股份。其次,收购方
Nuvation Bio
并非大型跨国药企,而是一家尚处于早期临床阶段的生物医药公司,除了创始人华裔科学家David Hung在业内名气较大之外,并无太多亮点。而
葆元医药
则似乎更像是一个药物“倒爷”,三款核心在研产品全部来自外部授权,且有过再次将药物权益卖出的行为。最后,
葆元医药
核心人物仍保留投票决策权。
葆元医药
在中国和美国的员工将加入
Nuvation Bio
团队,公司投资人崔相民和首席执行官王钧源也将加入
Nuvation Bio
董事会,并未有其他并购中套现离场的潇洒。这场看起来更像是合并的并购,为何得到
Nuvation Bio
和
葆元医药
的双向奔赴?1
Nuvation Bio
为何需要一场并购?
Nuvation Bio
成立于2018年,并于2019年,宣布完成2.75亿美元的A轮融资。2020年,
Nuvation Bio
通过与SPAC公司
Panacea Acquisition Corp.
合并上市,再次融资1.5亿美元,合并后的公司将在纽约证券交易所(NYSE)上市,股票代码为 “ NUVB”,市值高达25亿美元。上市之初,
Nuvation Bio
仅有一款即将计入临床的CDK2/4/6抑制剂NUV-422,其余管线均处于临床前阶段。作为一家临床前的公司,为何在融资、上市方面如此顺利?这与创始人、首席执行官兼总裁David Hung密不可分。David Hung曾任
Chiron Corporation
(被
诺华
收购)的研发副总裁、
Pro-Duct Health
(被
Cytyc
收购)的CEO,亦是
肿瘤
药物企业
Medivation
的创始人。
Medivation
开发了重磅
前列腺癌
药物
Xtandi
,先后拒绝了
赛诺菲
、
吉利德
、
新基
等多家公司的收购邀约,最终被
辉瑞
以140亿美元的价格收购,为投资者提供了210倍的回报率。而
Xtandi
更是在2022年创下了59.84亿美元的全球销售额。经此一战,
David Hung
成为生物医药领域炙手可热的明星企业家。不过,David Hung也曾有失败的经历。他于2017年4月加入
Axovant
担任CEO,该公司由著名的医药对冲基金经理
Vivek Ramaswamy
创办,先后创立多家以“vant”结尾的公司,其中
Axovant
专注于
阿尔兹海默症
,于2015年IPO,募资3.15亿美元。
Axovant
的核心产品是从
葛兰素史克
引入的
intepirdine
,在临床三期试验中疗效不佳,被终止开发。David Hung离开了
Axovant
,于2019年创立
Nuvation Bio
。上市之后,Nuvation Bio的发展并不顺利:• 2022年6月,
FDA
叫停了暂停了针对治疗
胶质母细胞瘤
、
HR
+/
HER2-晚期乳腺癌
HER2
-晚期乳腺癌和
转移性前列腺癌
的药物
NUV-422
的I期剂量递增研究,原因是部分患者出现
葡萄膜炎
或
眼内炎症
等症状,
Nuvation Bio
股价当日下跌13%;• 2022年8月,
Nuvation Bio
宣布终止主要管线
NUV-422
的临床试验,股价当日暴跌20%+。此后,Nuvation Bio泯然于医药界,罕有公司相关的报道,市值长期不足5亿美元。在合并
葆元医药
之前,
Nuvation Bio
仅剩下两款临床早期阶段的在研管线,一款是
BET
抑制剂NUV-868,用于治疗
晚期实体肿瘤
;一款是基于小分子药物偶联物(DDC)平台的药物
NUV-1511
,今年3月刚启动1/2期研究。在加息周期,
Nuvation Bio
面临着融资难题,尤其是资本不青睐早期在研管线的医药公司,
Nuvation Bio
也只能通过裁员等缩减成本为公司续命。而
葆元医药
拥有中后期的在研管线的全球权益,且三个在研药物都具有同类最佳的潜力,均处于全球研发第一梯队,自然成为
Nuvation Bio
优先考虑并购标的,可以在短期内将
Nuvation Bio
转变为处于后期阶段的全球肿瘤学公司,并有可能在2025年底实现商业化。
葆元医药
的核心管线
Taletrectinib
目前处于
ROS1阳性非小细胞肺癌(NSCLC)
ROS1
阳性非小细胞肺癌(NSCLC)的关键2期临床,已获得
FDA
和NMPA的突破性疗法认定。此前发布的数据显示,初次接受治疗的
ROS1
阳性NSCLC患者使用
Taletrectinib
让
肿瘤
体积缩小了92%,先前接受过相关治疗手段的患者再使用
Taletrectinib
让
肿瘤
体积缩小了57%。而
葆元医药
的另一款药物
Safusidenib
在一项针对
脑胶质瘤
患者的临床一期试验中显示了令人鼓舞的有效性和安全性。2
葆元医药
为何愿意被无现金收购?与
Nuvation Bio
一样,
葆元医药
也是成立于2018年,是一家开发
肿瘤
小分子药物的公司,但与其他新成立的Biotech公司有着明显的不同:一是
葆元医药
没有自主研发的药物,所有的管线均是从外部授权引入(license in);二是自设立时起,
葆元医药
就与资本密不可分:• 2018年底,公司获得德诚资本1亿元人民币的A轮融资,随即从
第一三共
引入了
Taletrectinib
的全球权益;• 2020年7月,公司完成了超2000万美元的A+轮融资,由招商局资本旗下招商招银股权投资基金领投,随即再次从
第一三共
引入
Safusidenib
和
AB-329
两个药物日本之外的全球权益。至此,
葆元医药
完成了研发管线的搭建:•
Taletrectinib
:新一代
ROS1
高选择性、强效
酪氨酸激酶抑制剂
;•
Safusidenib
:一款
IDH1
选择性
抑制剂
,目前用于治疗
胶质瘤
适的实验处于临床二期;• AB—329:一款
AXL
抑制剂,可用于与检查点抑制剂或化疗联合使用治疗
非小细胞肺癌
或其他
实体肿瘤
,目前处于临床前研究阶段。随后,公司在2021年12月完成了6100万美元的B轮融资,由Octagon Capital领投,
信达生物
、
Sage Partners
、Laurion Capital跟投。然而,随着美联储的加息,一级市场融资越来越难,
葆元医药
试图推进的C轮融资迟迟无法落地,同时公司的管线却进入了中后期的临床阶段,需要更多的资金支持。作为资本运作高手的
葆元医药
除了常见的裁员、外包临床和生产之外,开始售卖药物的区域权益,通过将
Taletrectinib
权益卖出,
葆元医药
累计获得近20亿元的现金:• 2020年7月,
NewG Lab
获得
Taletrectinib
在韩国开发和商业化权益,
葆元医药
将获得700万美元的里程碑付款和两位数的特许权使用费。• 2021年6月,
信达生物
获得
Taletrectinib
在大中华区的开发和商业化权益,
葆元医药
将获得总额可达1.89亿美元(约14亿元)的先期付款及开发费用资助和潜在里程碑付款,以及基于
Taletrectinib
在大中华区年度净销售额的特许权使用费。• 2023年11月,
Nippon Kayaku
获得
Taletrectinib
在日本的商业化权益,
葆元医药
将获得4000万美元(约3亿元)的首付款,并有权获得潜在的监管和销售里程碑付款,以及特许权使用费。面对一级市场的融资难题,
葆元医药
联合创始人郑利华曾推进公司IPO上市,但IPO计划依然受到资本市场下行而门槛提高的负面影响,且让公司迅速发展的Lisence-in模式成为
葆元医药
上市的最大阻碍,缺乏自主研发能力的Biotech不适合科创板。在融资和上市均受阻的情况下,考虑到
Taletrectinib
和
Safusidenib
正在亚洲、欧洲、北美等大约80个地点进行全球多中心临床试验的资金压力,与账上现金充足的上市公司
Nuvation Bio
合并,继续推进药物的研发,相较于陷入资金的困境的其他药企,不仅为药物研发保留了希望,而且也为投资人提供了退出渠道。更多优质内容,欢迎关注↓↓↓
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机构
葆元生物医药科技(杭州)有限公司
Nuvation Bio, Inc.
AstraZeneca PLC
[+22]
适应症
肿瘤
前列腺癌
阿尔茨海默症
[+10]
靶点
lysine-specific demethylase hairless
HER2
BET
[+3]
药物
恩扎卢胺
Intepirdine
NUV-422
[+6]
标准版
¥
16800
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