1天耗资14.8亿买股权，引6万余人“吃瓜”！这家地方医药龙头股权夺战打响…

2023-11-30

IPO

这家2022年营收一度超过恒瑞的行业龙头的控股权争夺战，开始了。11月29日，人福医药股权拍卖在淘宝网（阿里资产）司法拍卖网络平台上“卷”了起来。拍卖平台数据显示，4宗拍卖共吸引了6万多人围观，其中一宗最多出价44次。根据当日人福医药公告显示，其控股股东武汉当代科技产业集团股份有限公司(以下简称“当代科技”) 所持有该公司无限售流通股股票和限售流通股股票共计 59829636 股(占公司总股本的3.66%) ，在网拍平台上分四宗同时进行，最终成交总额达14.8亿元。不过4宗被拍卖的股份，最后都被芜湖信福股权投资合伙企业（有限合伙）这一家企业拍下。芜湖信福似乎对此次交易是势在必得。据了解，10月24日，人福医药才发布股权拍卖公告，而芜湖信福在正式拍卖前半个月（11月15日）才正式成立。芜湖信福主要以自有资金从事投资活动，而其真正的控股股东为中国信达资产管理股份有限公司（持有芜湖信福超99%股份）。此次拍品所有人当代科技，仍深陷债务泥潭中，人福医药是其集团旗下唯一的绩优股。据不完全统计，从年初至今，人福医药发布了10余次关于控股股东当代科技所持股份被轮候冻结的公告。若本次司法拍卖的股份全部完成过户，当代科技持有人福医药的股份将减少至约3.87亿股，占公司总股本的23.69%。本次拍卖前，当代科技共持有人福医药股份约4.47亿股，占公司总股本的27.35%。人福医药控股权争夺战开始据人福医药最近发布的冻结公告显示，在当代科技持有人福医药27.35%的全部股份中，不是处于被司法标记或轮候冻结，就是处于被冻结或轮候冻结状态。人福医药在相关公告中表示，若当代科技相关股份涉及处置，那么就会导致公司股权结构发生变动。此次拍卖，意味着当代科技开始“出清”人福医药的股份，也意味着人福医药的控股权争夺战已经打响。据了解，在今年4月，当代科技也曾提出，对于人福医药股权的处理方式，包括但不限于业务重组、资产重组、资本管理和引入战略投资者。而人福医药控制权未来的接盘者，究竟会是谁？业内人士分析认为，主要有3条路径，一种是如芜湖信福这样的投资机构，以低价拿到最终的控制权，然后再转手打包给产业投资人赚一笔就撤，或者是长期持有将财务投资转换为股权控股投资；第二种是国/央企入手，例如当地政府，或者行业巨头国药和华润医药等出手；第三种是，投资机构、国/央企两种势力“分食”。而市场最期待人福医药控股权的归宿是国/央企，有投资人已经根据人福医药的业务，物色好了控股股东。首先不容忽视的是当地政府的势力，人福医药作为湖北医药行业龙头，当其控股股东产生社会影响巨大的发展难题时，政府很难“坐视不管”，同时并购重组一直是地方政府优化资源配置和推动产业整合的有效手段。另外则是行业巨头，如国药系旗下的国药股份，自2004年成为人福医药核心子公司宜昌人福股东，并与宜昌人福一直保持良好的业务合作关系。目前国药股份形成了“全国精麻特药一级分销平台+原料药制剂一体化+参股公司麻醉仿制药巨头”的精麻特药全产业链布局，有部分投资人期待国药集团能够借助收购人福医药控股股权，进一步强化国药股份的精麻业务。不过国药股份曾经有机会进一步加大对宜昌人福的控制权，在2020年人福医药增资收购宜昌人福13%股权的时候，国药股份尚未有任何举动，人福医药表示，是上市公司基于对自身业务发展的考量。如今新机会来临，国药股份或者国药集团是否会出手，颇值得期待。还有从“缺啥补啥”的角度，也有不少投资人呼吁华润系能够出手。一方面，华润以并购起家，对于并购整合可谓是长袖善舞，另外对于华润医药业务板块而言，若控股人福医药则必将补强其精麻业务。“人福医药的股权，转给谁，谁都要”，有投资人这样表示，这句话的背后其实是对人福医药公司实力的充分肯定。但是，整体来看，目前国内医药领域在资产和管线层面的并购相对多，股权层面的暂时较少。而能够获得人福医药控股权的必备条件是充分的现金流，此次芜湖信福14.8亿元仅获得了3.66%的股权，若按此次交易粗略估算，要全部拿下当代科技27.35%的股权，还要百亿元的储备。在当前的大环境下，国内医药企业中有实力进行百亿规模并购的企业并不多。人福医药30年的两大“殇”30岁的人福医药，或正在“而立之年”经历着一场人生转折。翻开前三十年人生，人福医药可分为两大阶段。一是“买买买”，在资本市场疯狂跑马圈地；二是“卖卖卖”，通过剥离非核心资产和子公司，聚焦麻醉管线等核心业务，开启断臂求生之路。而今，人福医药业务板块主要分为三大部分，以医药工业为主、医药商业为辅、同时推进国际化。先看“买买买”。自1997年上市后，人福医药先后收购在麻醉神经等领域做处方药的Epic公司和原全球安全套市场第二大企业Ansel等公司。此外，人福医药还成立人福普克、增资美国普克，并购美国pharma公司进而推进公司国际化进程，积极扩张相关产业链，包括扩建子公司产能、外延并购血制品、参股美国ritedose（掌握BFS技术公司，国内该技术处于初始发展阶段）以及组建多家医院等，同时增持天风证券、入股华泰保险、参股农商银行等金融类业务。更为典型的一大案例是人福医药对“杰士邦”的连番倒卖。早在1998年5月，人福科技参股成立深圳骏文实业公司，并代理“杰士邦”系列产品；到2006年，为缓解资金链紧张，人福医药将武汉杰士邦70%股权以1.37亿元出售；三年后，人福医药再次出售杰士邦5%股权。峰回路转的是，在2017年，人福医药又花了1.2亿美元，收回杰士邦54%的股权。之后，人福医药通过出资设立子公司人福新加坡，并且将“杰士邦”业务全部注入孙公司乐福思集团。这并未尘埃落定。令人意外的是，“杰士邦”再次被人福医药抛弃。2022年，人福医药发布公告，称其全资子公司人福新加坡拟作价2亿美元向高瓴资本转让乐福思集团40%股权。至此，连番倒手“杰士邦”也成为人福医药最令人唏嘘的资本操作。正是由于前期大规模的并购扩张和多元化、多渠道的运营拓展，人福医药很快面临较大财务压力，并出现了增收不增利、资产负债率升高等问题。在意识到了问题后，人福医药开启了下一个阶段——“卖卖卖”。时间来到2017年，人福医药提出了“归核聚焦”战略，通过剥离非核心资产和子公司，归核聚焦于医药核心业务，集中资源发展麻醉神经系统用药、甾体激素类药物、维吾尔民族药等细分领域。彼时，人福医药表示，将逐步退出竞争优势不明显或协同效应较弱的细分领域，集中资源发展既定专业细分领域，形成以医药工业为主、医药商业为辅并聚焦内生式增长的发展格局。“瘦身”行动仍在继续。单看近两年，人福医药于2022年接连出售汉德人福、天风证券、百年康鑫、杭州福斯特等股权，以及乐福思集团海外资产，收回投资款约39亿元，实现投资收益约8亿元。2023年上半年，人福医药也出售宜昌妇幼医院管理有限公司66%股权，实现投资收益约0.49亿元。围绕在人福医药身上主要的两重“殇”，除了2017年前的大肆扩张“后遗症”仍在消化中，还有实控人艾路明及背后的当代集团对其造成的影响亦难以短时出清。实际上，前期大肆扩张并购步伐也与掌门人风格息息相关。人福医药的控股股东为当代科技，实控人为艾路明，艾路明身上便被贴着“并购狂人”的标签。更严重的是，由于当代科技热衷于投资并购，甚至占用了旗下子公司人福医药的资金，如2021年，当代科技便向人福医药累计借款发生金额约81.79亿元，这为人福医药埋下了后续资金隐患的雷。不过，纵使这家A股麻醉龙头“负面”缠身，但是资产却很“抗打”。近年来，人福医药在神经系统用药、甾体激素类药物、维吾尔民族药等细分领域形成领导或领先地位，并逐步拓展美国仿制药业务。从业绩上看，人福医药在2022年和今年上半年营收更是超过“一哥”恒瑞，如2022年营收为223.38亿元，2023上半年营收超123亿元。这使得人福医药股权成为“香饽饽”，瞄准其“偿债”的公司持续增多。由此，便引发了前述那场对“新股权治理”的疾呼。似乎，这也不难解释，为什么人福医药屡屡“坏事频出”，但股价上涨了。人福医药控股权的最终归宿，仍值得期待。回复“15周年”，了解电子期刊详情登记邮箱信息订阅E药经理人信息服务扫描二维码精彩推荐CM10 | 集采 | 国谈 | 医保动态 | 药审 | 人才 | 薪资 | 榜单 | CAR-T | PD-1 | mRNA | 单抗 | 商业化 | 国际化｜猎药人系列专题启思会 | 声音·责任 | 创百汇 | E药经理人理事会 | 微解药直播 | 大国新药 | 营销硬观点 | 投资人去哪儿 | 分析师看赛道 | 药事每周谈 | 医药界·E药经理人 | 中国医药手册创新100强榜单 | 恒瑞 | 中国生物制药 | 百济 | 石药 | 信达 | 君实 | 复宏汉霖｜翰森 | 康方生物 | 上海医药 | 和黄医药 | 东阳光药 | 荣昌 | 亚盛医药 | 齐鲁制药 | 康宁杰瑞 | 贝达药业 | 微芯生物 | 复星医药｜再鼎医药｜亚虹医药跨国药企50强榜单 | 辉瑞 | 艾伯维 | 诺华 | 强生 | 罗氏 | BMS | 默克 | 赛诺菲 | AZ | GSK | 武田 | 吉利德科学 | 礼来 | 安进 | 诺和诺德 | 拜耳 | 莫德纳 | BI | 晖致 | 再生元