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被
礼来
、
GSK
、
辉瑞
“看重”,手握十亿美元分子,这家神经科学领域“小王”会被谁并购?
2024-03-30
·
E药经理人
并购
IPO
撰文| 石若萧编辑| 芳晨这是【锐·公司】系列的第5期,如想了解更多,请滑到文章底部!过去数年,
肿瘤
和自免领域卷到起飞,能讲的故事越来越少,各大MNC都将视线瞄向了原理更不清晰、发病机制更为复杂的神经科学领域。全球神经科学药物市场规模也将从2022年的1600亿美元增长到2028年的2200亿美元。然而中枢神经系统药物研发成功率仅为6%,这也让许多MNC都抛弃了自研战略,选择直接并购垂直赛道的Biotech,如去年
BMS
收购
Karuna
,
艾伯维
收购
Cerevel
和
渤健
收购
Reata Pharmaceuticals
。神经领域赛道日趋火热的当下,除了拓宽自身赛道的MNC后来者,亦不乏从成立伊始就笃定发展方向的公司。正如今天故事的主人公,Neurocrine Biosciences,从直译中文名“神经分泌生物科学”就不难看出其主攻领域。1992年成立的它,已经专注神经系统与内分泌药物三十多年,曾在这一领域被
礼来
、
GSK
、
辉瑞
“相中”。
Neurocrine
在二级市场的表现也相当可圈可点,上市至今,股价涨超1100%。截至发稿,每股价格超过137美元,市值在137亿美元左右,比前述被收购的明星标的
Karuna
,
Cerevel
,
Reata
都要高上几分,堪称垂直赛道内的一个“小王”。那么,它会成为下一个被MNC“垂涎”的标的吗?“一帆风顺”发展史
Neurocrine Biosciences
于1992年在美国加州成立。成立之初,这家公司就选择专注于神经科学领域,战略说起来很简单:难,做的人不多,需求又大,算是一片超级大蓝海。思路没问题,困难在于,即使在今天神经科学领域都有太多未知领域,何况是在30多年前。超高的难度,自然就给公司的创始团队提出了更高的要求。 公司的创始人兼第一任CEO是加里·莱昂斯(Gary Lyons),此前曾在
基因泰克
担任过业务开发副总裁、销售副总裁等多个重要职位。或许是和1989年基因泰克因现金流断裂、将60%股份出让给
罗氏
有关,1993年,加里·莱昂斯拉拢一批人马,成立了
Neurocrine Biosciences
。时至今日,产业界基本都公认基因泰克是多年来最成功的Biotech之一,从基因泰克走出来的人,水平自然也备受认可。
Neurocrine Biosciences
的创始团队也相当豪华。除了加里·莱昂斯外,学术创始人之一名叫威利·瓦尔(Wylie Vale),是诺贝尔奖获得者Roger Guillemin的弟子,后来担任了索尔克研究所的主席;以及
斯坦福大学
教授Lawrence Steinman。有着豪华学术团队的加持,公司无论是融资还是接业务,都堪称顺风顺水。1996年,创立第三年,公司IPO成功,在纳斯达克交易所上市,筹集了3420万美元。而在研发和业务方面,公司也没有像许多Biotech一样仅仅凭借自己的力量“死磕”,而是长袖善舞,一边同其他Biotech合作,一边在MNC处“接单”,维持自身的存续。1995年,
Neurocrine Biosciences
与比利时企业
Janssen Pharmaceutica NV
合作,利用促肾上腺皮质激素释放因子(CRF)拮抗剂开发
精神疾病
治疗方法。1996年,公司又与
礼来
达成了一项协议,后者同意在五年内向
Neurocrine Biosciences
支付7400万美元,以使用基于其CRF结合蛋白配体抑制剂的研究,来开发治疗
肥胖症
和
阿尔茨海默病
的药物。2001年,
GSK
也参与了进来,与
Neurocrine Biosciences
签订了一项全球研究、开发和商业化协议,其中包括为期五年的合作研究计划,以鉴定和开发
CRF-R
拮抗剂化合物。此次合作还包括管线
NBI-34041
的全球开发和商业化,以及该研究项目产生的潜在后备候选药物。
Neurocrine Biosciences
收到了总计 2550万美元的预付费用和早期里程碑付款。2002年,
Neurocrine Biosciences
与
辉瑞
达成协议,后者获得了其
实验性失眠
药物
indiplon
的权利。
辉瑞
最初向
Neurocrine Biosciences
支付了1亿美元,如果该药物满足监管和销售目标,可能还会再支付3亿美元。只不过,该药在FDA处获批不太顺利,使得
辉瑞
提前终止了与
Neurocrine
Neurocrine
的协议,最后,
Neurocrine
Neurocrine
在美国停止了对
indiplon
的进一步开发。但这款药并没有就此“雪藏”,而是获得了
住友制药
的青睐。2007年,
Neurocrine Biosciences
与
住友制药
合作在日本开发并商业化
indiplon
,获得了2000万美元首付款,并能够根据
indiplon
在日本的商业化获得里程碑付款和特许权使用费。2010年,
Neurocrine Biosciences
又与当时还是
雅培
实验室的
艾伯维
达成全球独家合作,授予后者在全球开发和商业化
elagolix
(适应证为
子宫内膜异位症
和
子宫肌瘤
)的权利。据协议条款,这次交易总额高达5.75亿美元,首付款为7500万美元。可以如此总结,自打成立以来,
Neurocrine Biosciences
就和各大MNC有着“不解之缘”。平均每隔几年就会宣布一次合作,拿到一笔钱。这也和公司的技术能力分不开。就和公司名一样,其产品分为神经科学与内分泌两条线。两条线上,都有已经获批的药物。神经领域的代表产品是
valbenazine(Ingrezza)
,2017年在美国获批用于治疗成人
迟发性运动障碍(TD)
。在当时,这也是第一个也是唯一一个被批准用于成人TD的药物,当年10月,
Neurocrine Biosciences
宣布
Ingrezza
已被FDA授予孤儿药资格,用于治疗
抽动秽语综合征
儿科患者。去年底,
Neurocrine Biosciences
宣布了
Ingrezza胶囊
的临床III期KINECT-HD2研究中期试验数据,试验结果显示,该药可以改善亨廷顿病患者的
舞蹈病
症状。具体来说,在第2周即改善了亨廷顿病患者的舞蹈病症状,且在50周内持续发挥疗效。这些数据已经在第30届亨廷顿研究组年会上公布。该药的商业化表现也相当优异,公司2023年财报显示,
Ingrezza
的净销售额达到了18.4亿美元,成为了公司的销售主力。内分泌方面的代表作,正是与
艾伯维
合作的
elagolix
。2018年,该药获得FDA批准,用于治疗与
子宫内膜异位症
相关的疼痛,不久后适应证又拓展到了治疗绝经前女性与
子宫肌瘤
相关的大量
月经出血
。
艾伯维
负责所有开发、营销和商业化成本,
Neurocrine Biosciences
有权获得
ORILISSA
、
ORIAHNN
和任何其他含有
elagolix
成分产品的全球销售特许权使用费。有商业化产品,且还是货真价实的“十亿美元分子”;公司已经上市,合作交易不断,现金流充沛……某种程度上,这家公司简直不像一家Biotech,甚至可以说各方面都有了Biopharma的苗头。
Neurocrine Biosciences
管线 图/公司官网 推荐阅读 * 股价大涨1300%!从无名小卒到杀进CRO全球TOP10,Medpace凭啥?* 16年无新药上市,之后平均1年1款,股价上涨33倍,这家Biotech做对了什么?会被收购吗?前几年,有关
Neurocrine Biosciences
究竟会被哪家MNC收购,一直是产业界热议的话题。2019年,其被分析人士列入了
渤健
的三大并购目标之一。只不过目前来看,
渤健
似乎不愿意给出这么高的价格,本来就有现金流吃紧的传闻,73亿美元拿下
Reata Pharmaceuticals
,已经属于尽力了。
艾伯维
也是许多机构看好的潜在收购方,毕竟双方本来就有合作。但在其收购
艾尔建
和
Cerevel
之后,这样的声音旋即消失无踪。更重要的是,收购价该开多少比较合适?梳理去年的几大神经领域收购案,被收购三大标的全都处在亏损状态。以Karuna为例,2022年净亏损2.76亿美元,2023年进一步扩大到4.34亿美元。而
Neurocrine
Neurocrine
却是一家罕见的赚钱的,现金流为正的,有商业化自我造血能力的
Biotech
,财报显示,其2023年净利润达到了1.47亿美元,现金储备超过17亿美元。且不少分析人士认为,其主力药物
Ingrezza
的销量未来还有极大的增长空间。因此,尽管其市值看上去同karuna(122亿美元左右)区别不大,但本着“千鸟在林不如一鸟在手”的原则,谈收购,价格自然就不能一样了。
Neurocrine Biosciences
业绩数据并且,就经营来看,
Neurocrine Biosciences
似乎渐渐不再将自己当成一家Biotech,行事作风变得越来越像一家Biopharma,开始豪掷千金搞并购,搜罗管线了。2017年2月,
Neurocrine
宣布与葡萄牙制药公司
Bial
签署了在北美开发和商业化
帕金森病
药物
opicapone
的独家许可协议,作为
帕金森病
左旋多巴
/卡比多帕的辅助治疗。
Neurocrine
Neurocrine
给后者提供3000万美元的预付款,并且
Bial
有资格获得高达1.15亿美元的额外里程碑付款和净销售额的一定比例。2019年,
Voyager
与
Neurocrine Biosciences
签订了战略合作协议,该协议涉及研究、开发和商业化特定AAV基因治疗产品,
Voyager
有资格获得高达13亿美元的潜在开发和商业化里程碑付款、净销售额的分级版税,且有望在美国就该项目进行60/40(Neurocrine/Voyager)的成本和利润分享。2020年,
武田
宣布与
Neurocrine Biosciences
达成一项战略合作。
武田
将其7个精神科药物独家授权给了
Neurocrine Biosciences
。根据协议条款,
Neurocrine Biosciences
负责协议所约定全部合作项目的开发和商业化,向
武田
支付1.2亿美元首付款,4.95亿美元开发里程碑和14亿美元商业化里程碑,未来还将向
武田
支付基于产品净销售额的双位数特许权使用费。去年底,
百奥赛图
宣布与
Neurocrine Biosciences
达成了一项抗体评估与选择协议。该协议将许可
Neurocrine Biosciences
获得
百奥赛图
针对多个特定靶点的全人抗体,并有权获得针对选定抗体进行任何用途的治疗性产品的开发、生产和商业化的全球权益。未来,该协议还有可能拓展至其它多个双方商定的靶点。这一系列疯狂撒钱,财大气粗的气势,几乎不输给许多MNC了。成长为Biopharma,可以说是每一个Biotech的梦想,真正实现的却寥寥无几,而
Neurocrine Biosciences
却几乎做到了,还是在如此困难重重的领域。在团队搭建、管线选择、经营战略和战术,都有不少值得整个产业界深挖并效仿的地方。关于【锐·公司】【自2023年,医药行业整体呈现震荡下行趋势。在当前的资本调整期,生物医药产业的预期减弱、资本市场低迷、企业融资困难等因素接连出现。资本下行周期的迷雾中,融资不顺、上市受阻、IPO破发,引发系列连锁反应,裁员、关厂、砍管线,昔日匆忙赶路Biotech们的未来被蒙上一层灰尘。进入2024年,产业依然在等寒冬过去,等春暖花开。如果纵观美国的生物医药产业,曾经历过5次周期震荡,“幸存者”们或在资金、产品、商业化、团队管理上有所专长。纵然身处前路不明的迷雾中,但却不能踌躇不前。E药经理人推出“锐·公司”专题,希望通过洞察那些或跑赢行业、或曾穿越周期的锐不可挡的biotech公司们屹立不倒的特性与共性,寻找中国生物医药产业成功穿越周期的答案。欢迎后台留言自荐!】回复“CXO”,了解电子期刊详情精彩推荐CM10 | 集采 | 国谈 | 医保动态 | 药审 | 人才 | 薪资 | 榜单 | CAR-T |
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