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谁在解救“悬崖”边的
艾伯维
:退休的“一代目”和冉冉升起的自免“双子星”
2024-02-21
·
交易
·
E药经理人
高管变更
财报
并购
专利到期
自2013年接手
艾伯维
后,除了保证从
雅培
分拆后的平稳过渡,摆在这位
雅培
老将冈萨雷斯面前还有一个巨大危机若隐若现,即如何应对后续到来的大单品
修美乐
专利悬崖,如何不在悬崖与殿堂之中落入深渊。这位“一代目”CEO为不断进击的
艾伯维
过去10年,留下了怎样的注脚?撰文| 石若萧 晓琴编辑| 彡氜前不久,
艾伯维
公布了2023年财报。由于
修美乐
各项专利相继到期,营收和利润均出现了下滑。尽管早在预期内,可真正发生后,依然难免人心惶惶。人心思变,正需强人安抚。然则强人年事已高,不得不离开了。根据最新消息,Richard A. Gonzalez(理查德·冈萨雷斯)将于今年7月退休,CEO一职由现任总裁兼首席运营官Robert A. Michael接任。
艾伯维
2013年从
雅培
分拆出来独立运营,自那时起,冈萨雷斯便一直担任CEO至今,地位之超然,完全可以用“一代目”来形容。第一代领导人,对企业的发展起到的是奠基作用,即便退休,其战略规划依然会在往后数年影响到企业的经营。如今回顾冈萨雷斯担任CEO期间的工作,都能用“未雨绸缪”一词来形容,即围绕
修美乐
的“专利悬崖”提前做准备。收购
Pharmacyclics
、
艾尔建
、
ImmunoGen
、
Cerevel
,无不是这一核心的外化反映。而在“买买买”的同时,
艾伯维
本身的经营也没落下。十余年时间里,企业市值从最初的180多亿美元上涨到如今的3000多亿美元,无疑是CEO水准最好的注脚。凛冬已至,奈何英雄迟暮,无力再执掌船舵。而随着理查德·冈萨雷斯今年7月退休,属于
艾伯维
进击的十年拼搏期也暂时落下帷幕。如今站在新旧交替的时间点上,人们不禁思索:这家“年轻”的企业,能否顺利渡过危机,走向下一个阶段?现在是时候回答了吗?单飞的
艾伯维
:用“十年之约”铺路梳理2024年全球药企市值榜单,处在前十名的企业中,
艾伯维
的历史是最短的一位,满打满算,也就十一年光景。但
艾伯维
背后的底蕴又很长。在
雅培
前任CEO迈尔斯·怀特(Miles White)的布局下,2013年1月,
雅培
实验室成立125周年之际,
艾伯维
携带着以研发为核心的生物制药资产“出走”,正式在纽交所挂牌上市。这场拆分背后的逻辑很简单:专业的人做专业的事。随着生物制药产业愈发红火,怀特敏锐地发现,资本市场对
雅培
的传统业务和创新药的估值意向有着明显差异,遂决定将公司一分为二,传统业务仍属于
雅培
,创新药业务则归新成立的
艾伯维
,专注于免疫、
肿瘤
、
神经退行性疾病
、病毒等四个方向。彼时
雅培
手中最重要的资产,正是“药王”
修美乐
。根据
怀特
的战略规划,2013年,
雅培
将
修美乐
的权益交付到了
艾伯维
手中。资本市场对这一决定的态度,直接反映到了企业市值上。
艾伯维
挂牌时市值仅180亿美元,不过数月后就超过了
雅培
。可以说,
艾伯维
就是一个含着金汤匙出生的富二代,只需享受红利,迎风招展,却免除了厚重的历史负担。然而看起来哪里都好的盘面,唯独对掌舵者并不轻松。怀特为
艾伯维
指定的创始CEO,正是彼时负责老
雅培药物
研发的执行副总裁理查德·冈萨雷斯。这个选择是基于,执掌这样一家“富二代”企业,冈萨雷斯作为已经在
雅培
工作了超过30年的老人,更能居安思危,看出风光背后的危机所在。另一段少有人知的小插曲是,2007年,53岁的冈萨雷斯就已经退休过一次,原因是被诊断为
咽喉癌
,痊愈后又回到了岗位上。经历过人生风浪的他,无疑是企业掌舵者最好的人选。
艾伯维
的危机,正是对单一药物依赖过大。最高的时候,
修美乐
几乎占到了
艾伯维
总销量的60%。如果没有替补支撑,一旦进入专利断崖,会对习惯了路径依赖的公司造成毁灭性打击。早在上任伊始,冈萨雷斯心里就清楚一个时间点:
修美乐
的美国专利将在2023年到期。尽管可以通过很多技术手段将节点做一定延期,可大体来说,周期不会变。也就是说,留给他的时间不多不少,正好十年。十年,正是一款新药从研发到上市的平均时间。上任之时,冈萨雷斯就开始了与时间的赛跑,他的任务很重:保持增长的同时,还必须为
艾伯维
找到
修美乐
的替补,并且搭建研发平台,建立BD和并购机制,让公司具有自我持续造血迭代的能力。摆在冈萨雷斯面前的机会与危机都亟需他拿出雷霆手段应对。十余年间,他逐渐明确了
艾伯维
发展的两条路径,且稳扎稳打推进。一方面,努力拓展新产品管线,在自免、
肿瘤
、神经多领域打造“明日之星”,稳步增大研发投入;另一方面,大药企惯用的“并购”策略也体现的较为淋漓尽致,期间多起重磅收购引发业内关注。这个“十年之约”,如今或正到了接受检验的时刻。 推荐阅读 * 头部药企排名跌宕起伏,
艾伯维
凭什么连续4年稳居第一阵营?*
修美乐
后谁继“王位”?单飞8年买买买,冲击全球制药TOP5,
艾伯维
下一步是?一手研发、一手收购,成效如何?寻找下一个“药王”,一直是
艾伯维
的主线任务。在自研方面,持续稳定的研发投入增长向来是支撑一家药企发展的引擎,
艾伯维
也毫不例外,持续在研发投入方面加码。从十年的维度来看
艾伯维
,自2013年成立以来,
艾伯维
的研发投入已由最初的28亿美元逐年攀升至2023年的76.75亿美元,这些年间累积研发投入超过500亿美元。尤其值得一提的是,在自研方面,
JAK1
抑制剂Rinvoq(乌帕替尼)于2019年8月获批上市,成为
艾伯维
选定的另一个“药王”继任者。不过,回顾十年来看,
艾伯维
更大的动作在于通过持续收购扩充管线。翻开
艾伯维
十年间的并购史,不少都让产业界为之瞩目。只不过十年时间对于制药行业实在太短了,期间一系列并购的好坏,目前暂无法下论断。先看
肿瘤
领域,2015年,
艾伯维
以210亿美元收购了
Pharmacyclics
公司,并获得了
伊布替尼(Imbruvica)
的50%权益,作为全球首个获批的
BTK
抑制剂,
伊布替尼
很快成了
艾伯维
仅次于
修美乐
的第二大重磅药品,每年都能产生数十亿美元销量。然而好景不长,很快
BTK
赛道就迎来了异常激烈的竞争,导致
伊布替尼
市场份额大幅度流失。头对头实验上,还被
百济神州
的
泽布替尼
超越,2022年销售额为45.68亿美元,同比下滑了15.5%。如今,该产品销售承压也已成为不争的事实。纵使过往
肿瘤
并非
艾伯维
的强项,但
艾伯维
近几年一直在重金布局
肿瘤
领域,尤其
实体瘤
,技术方向则尤其偏好ADC领域。其主要的ADC管线多达20余项,其中40%来自外部引进,但目前诸多处于不活跃状态。早在2016年时,
艾伯维
还曾在ADC身上栽过一次跟头。当年
艾伯维
收购了同样被基于厚望的
Stemcentrx
,其核心产品为ADC药物
Rova-T
,但
Rova-T
最终研发失败,
艾伯维
也付出了惨重代价,仅无形资产减值损失就在2019年计提了40亿美元。而2023年,
艾伯维
再次落下一子,重金收购ADC龙头公司
ImmunoGen
,可见它在该领域的决心。更为业内所津津乐道的还有
艾伯维
对
艾尔建
的收购。2019年,
艾伯维
以现金和股票交易的方式收购
艾尔建
,交易股权价值约为630亿美元,从而取得了一系列医美产品组合,覆盖面部美学、身体塑形、整形、皮肤护理等领域,其中的重磅产品为
保妥适(Botox)
,一款注射用A型肉毒素产品,占全球肉毒素市场份额一度高达86%。不过这一并购招来了不少质疑,甚至导致
艾伯维
股价一度下跌。毕竟当年怀特之所以下决心将
艾伯维
拆分出
雅培
,就是为了专心发力创新药产业。可如今
艾伯维
又将注意力转到了医美,双方重要产品线几乎没有重叠,难免让人质疑其战略的连贯性。不过,这一收购至少从财报角度显著扩大了
艾伯维
的规模,其收入规模从全球前十跻身到了前五。刚刚过去的2023年,仍然可以看见,
艾伯维
在朝着既有路径稳步前进,保持着过往的收购节奏,同时也更加明确了进攻的重点之一:ADC和神经领域。如2023年末,
艾伯维
先后收购了两家Biotech,先是11月底以101亿美金将
ImmunoGen
收入麾下,获得了其核心资产
索米妥昔单抗
;一个星期后,又出手87亿美元收购了
Cerevel Therapeutics
,
Cerevel
在神经与
精神疾病
领域拥有领先的管线布局,覆盖
精神分裂症
、
帕金森病(PD)
及
情绪障碍
等疾病。
艾伯维
的意图很清晰,不吝重金通过收购两家公司分别来增强其在
肿瘤
赛道和神经科学赛道的竞争力。十年间,
艾伯维
近乎“野蛮”生长,频频收购、合作,四处出击,每一次出手无不引发市场关注。纵使收购有成功亦有失败,但是总体来看,大多为今天
艾伯维
的巨头之路打下了基础。没有退路的一场硬仗,究竟打得如何?这个十年的关键时间节点很快到来。2023年,验证
艾伯维
十年布局成效的时刻就这样降临了。一路走来,在这位30年
雅培
老将的带领下,曾被定义为“小而美”的
艾伯维
逐渐褪去该标签,也进行了一场营收与市值排名进击战,而今双双稳居全球药企前五,超过不少老牌药企,颇有后来者居上之感。近一年来,根据E药经理人统计,市值也上升了近500亿美元,成为一众市值下跌的药企中难得的“上升股”之一。尽管准备不可谓不充分,但
艾伯维
仍难逃
修美乐
业绩下滑的冲击。2023年,
修美乐
在美国市场失去独家经营权,从此面临着来自美国生物仿制药产品的竞争。从最新披露的2023年财报中也可窥见一斑。
艾伯维
营收、净利双降,尤其是净利直接腰斩。其中,营收543.18亿美元,同比下滑6.4%;实现净利48.63亿美元,同比下滑58.91%。但看
修美乐
这一明星产品,2023年营收便下滑32.2%至144.04亿美元。但正由于前十年的布局,一个较好的发展趋势是,
修美乐
在
艾伯维
的营收占比在逐年下降。从往年直接占比超50%的大单品,到近三年,已明显逐年下降。如2021年,
修美乐
销售额占
艾伯维
总收入的36.82%;2022年同期为36.6%,到2023年仅约占27%,变化幅度越发明显。对于该财报,冈萨雷斯直言,已做好2024年完全消除
修美乐
专利过期带来的影响准备,并实现运营收入增长。这一言背后隐含的期望是,他希望
艾伯维
将在2025年回归强劲增长,并在2030年末实现高个位数的复合年增长率。如今,
艾伯维
疾病领域也从免疫学一枝独秀拓展到免疫学、肿瘤学、神经科学、眼科学、美学等多个领域全面开花。免疫组合药物中,
修美乐
之后的“免疫双子星”
Skyrizi(risankizumab,瑞莎珠单抗)
和
瑞福(Rinvoq,乌帕替尼)
也很逐渐接过了棒,这两款药物对
艾伯维
稳住其自免巨头地位至为关键。这也确实是两款潜力产品。据Evaluate Pharma预测,到2026年,
SKYRIZI
和
瑞福
瑞福
的销售总额将达到158亿美元。
艾伯维
则预计,到2027年,这两款产品销售峰值将超过
修美乐
的峰值收入——210亿美元。单看2023年业绩,两款新星产品都维持在了50%的增长之上。
Skyrizi
净收入在2023年增长了 51%,
瑞福
净收入增长了58%。眼科基因治疗领域,
艾伯维
也有所布局。
Vuity
于2021年10月获FDA批准用于治疗
老花眼
,成为首个专门用于治疗
老花眼
的滴眼液。同年9月,
艾伯维
与
Regenxbio
达成合作,共同开发、商业化眼科基因治疗药物
RGX-314
,用于治疗
湿性年龄相关性黄斑变性 (wAMD)
、
糖尿病性视网膜病变 (DR)
和其他
慢性视网膜疾病
。梳理完这一切,再回过头来,研究那个时常被业内拷问的问题:“十年之约”已至,抛开
修美乐
的
艾伯维
,能否走向下一个阶段?没有人能够预测未来,但已知的事实是,2013年独立分家后的
艾伯维
,经过十年淬砺后,已经彻底褪去了富二代的浮躁和青涩,走进了中年。背后的奠基人挥挥手离开,不带走一片云彩。参考资料:《制药巨擘的成功密码——小故事,大策略,为你解读跨国药企背后的秘密》精彩推荐CM10 | 集采 | 国谈 | 医保动态 | 药审 | 人才 | 薪资 | 榜单 | CAR-T |
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